本研究的目的，係欲放寬CAPM的兩項理論假設：一、投資人僅做單期投資，因此在實證的過程中常會假設市場風險是固定的，不會隨時間改變。二、假設所有資產皆可交易，因此未考量不可交易的重要資產。此外，並探討規模效應及淨值市價比效應是否存在於台灣股票市場中。
本文採用Jagannathan and Wang（1996）的實證模型，並採用Fama and French（1992）的分組方式，以二階段迴歸進行分析，得到以下結論：1、以股票市場指數替代市場投資組合所求算的指數風 險，無法解釋台灣股票橫斷面報酬，表示單以指數風險驗證傳統CAPM將無法成立。2、溢酬風險（Premium Beta）乃衡量市場風險在景氣循環波動中的不穩定性風險。當考量溢酬風險於各種模型中，其迴歸係數皆為正，表示承擔溢酬風險可獲得正向的風險貼水；且可使整體模型的解釋能力上升。3、在市場投資組合中考量了不可交易的人力資本後，發現人力資本風險具有解釋投資組合預期報酬的能力，且呈現正向的關係。4、規模效應及淨值市價比效應皆存在於台灣股票市場中。

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第一章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 市場因子、規模效應、淨值市價比效應之相關文獻 6
第二節 實證模型推導及相關文獻探討 16
第三章 研究方法 25
第一節 資料說明 25
第二節 變數定義 28
第三節 投資組合分組 30
第四節 實證變數估計 34
第四章 實證迴歸模型與結果分析 40
第一節 簡單統計分析 40
第二節 實證模型 42
第三節 實證結果分析 46
第五章 結論與建議 54
第一節 結論 54
第二節 研究限制與建議 56
參考文獻 57

一、中文部份
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