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博碩士論文 etd-0625114-005809 詳細資訊
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論文名稱
Title
台灣主要上市散裝航運公司之股價影響因素之探討
Exploring the Factors of Stock Price of Listed Bulk Carrier Companies in Taiwan
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
96
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2014-07-01
繳交日期
Date of Submission
2014-07-25
關鍵字
Keywords
波羅的海綜合指數、金融海嘯、煤炭現貨價格、台灣航運類指數、共整合
Baltic dry index, coal spot price, financial tsunami, Taiwan shipping category index, cointergation test
統計
Statistics
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中文摘要
波羅的海綜合指數和海運市場有密切關係,由於波羅的海綜合指數不僅是散裝原物料的運費指數,也是航運業的經濟指標,所以本研究主題為波羅的海綜合指數是否能成為台股航運股股價走勢的領先指標,並探討與航運運送相關的國際原料指數和台股航運股股價走勢之間的關係。本研究以台灣散裝航運類股為主體,資料區間橫跨金融海嘯的時間點,區分為2000年1月到2007年7月和2007年8月到2014年2月這兩段區間。
本研究結果顯示,1. 在共整合檢定後可知金融海嘯影響前,波羅的海綜合指數、煤炭現貨價格與台灣航運類指數具有共整合關係,因其線性組合成為定態,代表波羅的海綜合指數、煤炭現貨價格與台灣航運類指數具有長期均衡關係。2. 在金融風暴影響後,煤炭現貨價格、世界銀行穀物指數、世界銀行原物料商品價格指數與台灣航運類指數具有共整合關係,因其線性組合成為定態,代表煤炭現貨價格、世界銀行穀物指數、世界銀行原物料商品價格指數與台灣航運類指數具有長期均衡關係。3. 由共整合檢定實證結果顯示,不論金融海嘯影響前後,煤炭現貨價格與台灣航運類指數都具有長期均衡關係,由於煤炭現貨價格為多數台股散裝航運股的領先指標,因此投資人可觀察煤炭現貨價格走勢,做為投資台股散裝航運個股時的參考指標。
總結來說,研究前預期與台灣航運類指數高度相關的波羅的海綜合指數,在金融海嘯影響後失去與台灣航運類指數長期均衡的關係。
Abstract
Baltic dry index (BDI) has a close connection with shipping market. Because BDI is not only a comprehensive freight index of bulk raw materials, but also the economic indicators of the shipping industry, this study focused on whether BDI is a leading indicator in share price movement of Taiwan shipping stocks and exploring the relationship between international raw material indexes related shipping transport and Taiwan shipping stocks. In this study, bulk shipping stocks in Taiwan were used as the main data which crossed a range of time points of the financial tsunami. The range was divided into two parts. One was January 2000 to July 2007; the other was August 2007 to February 2014.
The results of this study are as follows: First, before the financial tsunami, BDI, coal spot price and Taiwan shipping category index had the cointegration relationship between them after the cointergation test. Because their linear combinations were steady-state, BDI, coal spot price and Taiwan shipping category index had the long-run equilibrium relationship. Second, after the financial tsunami, coal spot price, World Bank grain index, World Bank's commodity price index of raw materials had the cointegration relationship between them after cointergation test. Because their linear combinations were steady-state, coal spot price, World Bank grain index, World Bank's commodity price index of raw materials had the long-run equilibrium relationship. Third, the conintegration test showed that regardless of timing of the financial tsunami, coal spot price and Taiwan shipping category index had the long-run equilibrium relationship. Because coal spot price is a leading indicator in most Taiwan bulk shipping stocks, the investors can observe the share price movement of coal spot price to be a reference indicator in the investment of Taiwan bulk shipping stocks.
In conclusion, although BDI is anticipated to be highly relevant to Taiwan shipping category index before research, it lost the long-run equilibrium relationship with Taiwan shipping category index after the financial tsunami
目次 Table of Contents
書名頁 i
論文審定書 ii
中文摘要 iii
英文摘要 iv
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構與流程 3
第貳章 文獻探討 4
第一節 航運產業相關文獻 4
第二節 台灣航運股相關文獻 6
第叁章 散裝航運及國內外相關標的指數概述 10
第一節 散裝航運概述 10
第二節 BDI等相關標的指數 11
第三節 台灣主要上市散裝航運公司 12
第肆章 理論模型與研究方法 24
第一節 恆定與非恆定 24
第二節 單根檢定 24
第三節 最適落後項之選取 26
第四節 共整合及向量誤差修正模型(VECM) 26
第五節 向量自我迴歸(VAR) 29
第六節 Granger因果關檢係定 30
第伍章 實證研究與分析 31
第一節 標的指數及台灣散裝航運股股價之敘述統計 33
第二節 ADF單根檢定 44
第三節 Johansen共整合檢定 50
第四節 向量自我迴歸(VAR)模型及誤差修正模型(VECM) 67
第五節 Granger因果關係檢定 74
第陸章 結論與建議 79
第一節 結論 79
第二節 建議 80
參考文獻 81

圖目錄
圖3-3-1益航102年度營收圓餅圖 13
圖3-3-2益航101年1月至103年6月每月營收 13
圖3-3-3益航101年第一季至103年第一季EPS 13
圖3-3-4益航101年第一季至103年第一季速動比 14
圖3-3-5新興航運102年度營收圓餅圖 14
圖3-3-6新興航運101年1月至103年6月每月營收 15
圖3-3-7新興航運101年第一季至103年第一季EPS 15
圖3-3-8新興航運101年第一季至103年第一季速動比 15
圖3-3-9裕民航運102年度營收圓餅圖 16
圖3-3-10裕民航運101年1月至103年6月每月營收 16
圖3-3-11裕民航運101年第一季至103年第一季EPS 17
圖3-3-12裕民航運101年第一季至103年第一季速動比 17
圖3-3-13中國航運102年度營收圓餅圖 18
圖3-3-14中國航運101年1月至103年6月每月營收 18
圖3-3-15中國航運101年第一季至103年第一季EPS 18
圖3-3-16中國航運101年第一季至103年第一季速動比 19
圖3-3-17東森國際102年度營收圓餅圖 20
圖3-3-18東森國際101年1月至103年6月每月營收 20
圖3-3-19東森國際101年第一季至103年第一季EPS 20
圖3-3-20東森國際101年第一季至103年第一季速動比 21
圖3-3-21台航102年度營收圓餅圖 21
圖3-3-22台航101年1月至103年6月每月營收 22
圖3-3-23台航101年第一季至103年第一季EPS 22
圖3-3-24台航101年第一季至103年第一季速動比 22
圖5-1-1 TX21趨勢圖-金融海嘯影響前 34
圖5-1-2 BDI趨勢圖-金融海嘯影響前 35
圖5-1-3標的指數趨勢圖-金融海嘯影響前 35
圖5-1-4台灣散裝航運個股股價之趨勢圖-金融海嘯影響前 37
圖5-1-5 TX21趨勢圖-金融海嘯影響後 39
圖5-1-6 BDI趨勢圖-金融海嘯影響後 39
圖5-1-7標的指數趨勢圖-金融海嘯影響後 40
圖5-1-8台灣散裝航運個股股價之趨勢圖-金融海嘯影響後 43

表目錄
表3-1-1散裝航運傭船方式彙整表 10
表3-2-1指數代號彙整表 12
表5-0-1研究議題彙整表 31
表5-0-2研究議題架構表 32
表5-1-1標的指數之敘述統計表-金融海嘯影響前 33
表5-1-2標的指數之偏態、峰態統計表-金融海嘯影響前 34
表5-1-3各散裝航運股之敘述統計-金融海嘯影響前 36
表5-1-4各散裝航運股之偏態、峰態統計表-金融海嘯影響前 37
表5-1-5標的指數之敘述統計表-金融海嘯影響後 38
表5-1-6標的指數之偏態、峰態統計表-金融海嘯影響後 38
表5-1-7各散裝航運股之敘述統計表-金融海嘯影響後 42
表5-1-8各散裝航運股之偏態、峰態統計表-金融海嘯影響後 42
表5-2-1原始標的指數ADF檢定結果-金融海嘯影響前 44
表5-2-2標的指數取一次差分後ADF檢定結果-金融海嘯影響前 45
表5-2-3原始台灣散裝航運股股價ADF檢定結果-金融海嘯影響前 45
表5-2-4台灣散裝航運股股價取一次差分後ADF檢定結果-金融海嘯影響前 46
表5-2-5台灣散裝航運股股價取二次差分後ADF檢定結果-金融海嘯影響前 46
表5-2-6原始標的指數ADF檢定結果-金融海嘯影響後 47
表5-2-7標的指數取一次差分後ADF檢定結果-金融海嘯影響後 48
表5-2-8原始台灣散裝航運股股價ADF檢定結果-金融海嘯影響後 48
表5-2-9台灣散裝航運股股價取一次差分後ADF檢定結果-金融海嘯影響後 49
表5-3-1 TX21與標的指數採用SBC法則-金融海嘯影響前 50
表5-3-2 TX21與標的指數之期數檢定-金融海嘯影響前 51
表5-3-3 TX21與標的指數之Johansen共整合-金融海嘯影響前 51
表5-3-4 TX21與標的指數採用SBC法則-金融海嘯影響後 52
表5-3-5 TX21與標的指數之期數檢定-金融海嘯影響後 53
表5-3-6 TX21與標的指數之Johansen共整合-金融海嘯影響後 53
表5-3-7 TX21與標的指數共整合彙整表 54
表5-3-8台灣散裝航運個股與BDI採用SBC法則-金融海嘯影響前 55
表5-3-9台灣散裝航運個股與BDI之期數檢定-金融海嘯影響前 56
表5-3-10台灣散裝航運個股與BDI之Johansen共整合-金融海嘯影響前 56
表5-3-11台灣散裝航運個股與Coal採用SBC法則-金融海嘯影響前 57
表5-3-12台灣散裝航運個股與Coal之期數檢定-金融海嘯影響前 58
表5-3-13台灣散裝航運個股與Coal之Johansen共整合-金融海嘯影響前 58
表5-3-14台灣散裝航運個股與BDI、Coal長期均衡關係彙整表-金融海嘯影響前 59
表5-3-15台灣散裝航運個股與Coal採用SBC法則-金融海嘯影響後 60
表5-3-16台灣散裝航運個股與Coal之期數檢定-金融海嘯影響後 61
表5-3-17台灣散裝航運個股與Coal之Johansen共整合-金融海嘯影響後 61
表5-3-18台灣散裝航運個股與Grains採用SBC法則-金融海嘯影響後 62
表5-3-19台灣散裝航運個股與Grains之期數檢定-金融海嘯影響後 63
表5-3-20台灣散裝航運個股與Grains之Johansen共整合-金融海嘯影響後 63
表5-3-21台灣散裝航運個股與Materials採用SBC法則-金融海嘯影響後 64
表5-3-22台灣散裝航運個股與Materials之期數檢定-金融海嘯影響後 64
表5-3-23台灣散裝航運個股與Materials之Johansen共整合-金融海嘯影響後 65
表5-3-24台灣散裝航運個股與Coal、Grains、Materials長期均衡關係-金融海嘯影響後 66
表5-4-1台灣散裝航運個股與BDI、Coal短期均衡檢定模型-金融海嘯影響前 68
表5-4-2台灣散裝航運個股與BDI採用SBC法則-金融海嘯影響前 68
表5-4-3台灣散裝航運個股與Coal採用SBC法則-金融海嘯影響前 68
表5-4-4台灣散裝航運個股與BDI、Coal最適落後期數彙整表-金融海嘯影響前69
表5-4-5台灣散裝航運個股與Coal、Grains、Materials短期均衡檢定模型-金融海嘯影響後 70
表5-4-6台灣散裝航運個股與Coal採用SBC法則-金融海嘯影響後 70
表5-4-7台灣散裝航運個股與Grains採用SBC法則-金融海嘯影響後 70
表5-4-8台灣散裝航運個股與Materials採SBC法則-金融海嘯影響後 71
表5-4-9台灣散裝航運個股與Coal、Grains、Materials最適落後期數彙整表-金融海嘯影響後 71
表5-4-10台灣散裝航運個股與標的指數VAR模型或VECM結果-金融海嘯影響前 72
表5-4-11台灣散裝航運個股與標的指數VAR模型或VECM結果-金融海嘯影響後 72
表5-5-1 BDI與台灣散裝航運個股之因果關係檢定-金融海嘯影響前 74
表5-5-2 Coal與台灣散裝航運個股之因果關係檢定-金融海嘯影響前 75
表5-5-3 Coal與台灣散裝航運個股之因果關係檢定-金融海嘯影響後 76
表5-5-4 Grains與台灣散裝航運個股之因果關係檢定-金融海嘯影響後 76
表5-5-5 Materials與台灣散裝航運個股之因果關係檢定-金融海嘯影響後 77
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