本研究是以所有上市、上櫃股票特徵為基礎來形成基準投資組合，把基金績效直接按照其持股內容分解出基金經理人的選股能力與擇時能力。
比較基準投資組合，其組成份子是由能影響股票報酬的因素所形成：公司規模、帳面價值對市值比、動能。我們將所有上市、上櫃股票分別依這三個因子來加以排序形成一種消極被動投資組合以提供共同基金持有股票所對應的基準報酬。
進而將基金報酬的投資績效，以其所持有的股票特性為基準，將其分解為三種不同的成份：特徵選股能力(CS)、特徵擇時能力(CT)以及平均持股型式績效(AS)，而基金的績效表現即為此三種成份的總和。本研究最後再探討基金績效持續性。
實證結果顯示：
1、基金經理人擁有卓越的選股能力
2、在基金經理人的特徵擇時能力方面，在全部56支樣本基金中只有18位經理人對於進出市場時機的掌握能力優異
3、在平均持股型態方面，我們發現僅有一支基金的AS值大於零
4、本研究的觀察期間內基金績效不具有持續性

none

目錄
第一章 緒論………………………………………………..1
第一節 研究背景……………………………………....1
第二節 研究目的……………………………………....2
第三節 研究限制……………………………………....4
第四節 研究架構………………………………………5
第二章 文獻探討…………………………………………..7
第一節 基金績效文獻探討……………………………7
第二節 持續性文獻探討……………………………..17
第三章 研究設計…………………………………………33
第一節 研究假說……………………………………..33
第二節 研究資料……………………………………..34
第三節 研究方法……………………………………..34
第四節 持續性統計檢定方法………………………..44
第四章 實證結果與分析…………………………………48
第一節 特徵因子與投資績效之評估………………..48
第二節 持續性之檢定………………………………..51
第五章 結論與建議………………………………………59
第一節 結論…………………………………………..59
第二節 建議…………………………………………….61
參考文獻……………………………………………………...63

參考文獻
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