融資管道方式的選取一向是金融理論中重要的議題，融資方式的好壞關乎企業未來前景，除了為企業發展新投資計畫挹注資金之外，對於企業來說，不但會影響資本結構、投資決策、股利政策、股權結構等，對於企業的相關事業也會有程度不一的影響。國外研究發現，銀行借貸在外部融資中為一個特殊的特殊管道，經由放款過程中的審核與監督等流程，降低投資人與企業之間資訊不對稱的問題或以更有效率方法檢視企業績效來增加貸款企業的價值，因此，企業向銀行借貸宣告的訊息一旦揭露，投資大眾對於企業樂觀的前景必然會表現在股票價格上；本研究則探討在台灣資本市場中，是否也存在此種現象。
本研究利用單因子市場模式與Fama and French三因子模式來檢驗企業向銀行借貸宣告後是否會產生超額報酬，並加入公司規模大小、帳面價值對市值比、Tobin’s Q、系統風險、舉債程度與產業規模等變數對此超額報酬的影響。
經由實證結果發現，就短期平均而言，向銀行借貸宣告的訊息對於企業股價產生顯著的正向異常報酬，但在短期橫斷面分析下，經由各個面向的檢驗後，卻無法解釋形成短期正向異常報酬的原因，故整體來說短期銀行借貸宣告效果並不顯著。在長期平均異常報酬的檢驗下，雖然在Fama-French三因子模式中亦呈現顯著的正向異常報酬，但在經由各變數的橫斷面分析後，亦無法找出產生長期異常報酬之因，因此，整體來說長期的宣告效果並不顯著。另外，在長期觀察中，
電子產業在宣告向銀行借貸後，相較於其他產業，其股價會產生正向反應，但排除是由於電子產業本身因素使然，而非借貸宣告後產生的效果。

Choices in financing is an important issue when firms need to leverage. With the giant capital concerned, including the capital structure, investment decision-making, and dividend policy etc., it plays a crucial role for a firm's future. Among the foreign literatures, unlike equity offerings or public debt offerings, bank loan financing elicits a significant positive stock price reaction. The lengthy foreign literature on firm financing decisions relies (in parts) on this finding to characterize bank loans as “unique” or “special” forms of external finance. During the process of approval for loan, banks will make a great effort on monitoring and verifying the quality of firm’s credit capability. The information banks get makes bank loan as an important way to reducing the information asymmetry between firms and the investigators.
We further explore the uniqueness of private lending announcement by examining the short-run and the long-run equity performance of bank borrowers. With single-factor model and Fama-French three-factor model, the loan announcement both caused a positive borrowers returns in the short run and long run overall. But there is no cross-sectional effect in the short run. Although the industry variable elicits a significant positive reaction in the long run, it’s only because of the characteristic of the industry, not the loan announcement effects. We conclude that the loan announcement has no influence on the borrowers return

目錄
目錄 I
圖目錄 II
表目錄 II
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 融資理論 6
第二節 向銀行貸款宣告行為之定義與相關研究 11
第三節 向銀行借貸宣告行為與股價關連性理論之回顧 15
第三章 研究方法 18
第一節 研究前提 18
第二節 研究假說 19
第三節 資料蒐集與樣本選擇 22
第四節 研究變數的操作型定義 23
第五節 研究方法 25
第四章 實證結果分析 32
第一節 資料描述 32
第二節 向銀行借貸宣告之短期效果實證結果 35
第三節 向銀行借貸宣告之長期效果實證結果 44
第五章 結論與建議 52
第一節 結論 52
第二節 建議 53
參考文獻 54
中文部分 54
英文部分 56

參考文獻

中文部分

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