本研究是以外匯期貨市場為研究對象，並選取從1987年1月至2010年3月的資料進行分析。依循Miffre and Rallis(2007)所討論的方向，配合不同的形成期與持有期長度，分析在外匯期貨市場操作動能策略的獲利情況，並利用不同的策略進行比較。

實證結果顯示，外匯期貨市場之動能現象存在於短期(一至三個月)與一般股票市場的文獻認為動能現象在在於一年之內有所差異。動能組合之報酬，發現多數的獲利來源主要來自放空輸家之報酬，亦即表示輸家存在弱者恆弱的現象較贏家強者恆強的持續動能現象更為明顯。動能策略之報酬不能用來補償其所暴露之風險。

最後，我們發現操作動能策略可獲得超額報酬之原因，來自於贏家與輸家預期外(實際利率減去預期利率)之利率差。但預期外之利率差愈高，其報酬之績效不一定愈好。

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論文摘要…………………………………………………………………………… II
論文內容目錄………………………………………………………………………III
圖目錄…………………………………………………………………………………V
表目錄……………………………………………………………………………… VI
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
第一節 研究動機………………………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………………3
第三節 研究流程與架構………………………………………………………3
第二章 文獻回顧……………………………………………………………………5
第一節 過度反應及反應不足…………………………………………………5
第二節 期貨動能文獻…………………………………………………………7
第三節 交易成本………………………………………………………………9
第三章 研究方法………………………………………………………………… 11
第一節 資料來源與處理…………………………………………………… 11
第二節 研究方法…………………………………………………………… 12
第三節 風險調整…………………………………………………………… 16
第四節 預期外之利率影響………………………………………………… 17
第四章 實證結果與分析………………………………………………………… 19
第一節 動能策略(一)……………………………………………………… 19
第二節 動能策略(二)……………………………………………………… 21
第三節 績效評估與風險調整……………………………………………… 24
第四節 預期外之利率影響………………………………………………… 27

第五章 結論與建議……………………………………………………………… 32
第一節 研究結論…………………………………………………………… 32
第二節 研究建議…………………………………………………………… 33
參考文獻…………………………………………………………………………… 34
國外文獻……………………………………………………………………… 34
國內文獻……………………………………………………………………… 35
附錄一..…………………………………………………………………………… 36
附錄二……………………………………………………………………………… 41

國外文獻：

Joelle Miffre and Georgios Rallis,2007,” Momentum strategies in commodity futures markets”, Journal of Banking and Finance 31,1863-1886.

De Bondt, W.F.M. and Richard H. Thaler, 1985, “Does the Stock Market Overreact?,” Journal of Finance, 40, 793-808.

Jegadeesh, Narasimhan, and Sheridan Titman, 1993, “Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency,” Journal of Finance, 48, 65-91.

John Okunev and Derek White,2003,“Do Momentum-Based Strategies Still Work in Foreign Currency Markets?,”Journal of Financial and Quantitative Analysis,38, 425-447.

Qian Shen,Andrew C. Szakmary and Subhash C. Sharma,2007, “An Examination of Momentum Strategies in Commodity Futures Markets,” The Journal of Futures Markets, 27, 227–256.

Zarowin, P., 1990, “Size, Seasonality and Stock Market Overreaction.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25, 113-125.

Changyun Wang, 2003,“The Behavior and Performance of Major Types of Futures Traders,” The Journal of Futures Markets, 23, 1–31.

Craig Pirrong ,2005,“Momentum in Futures Markets”

國內文獻：

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邱雍鈞，民國98年，「使用週報酬觀察台灣股市的動能現象」，國立中山大學財務管理所碩士論文。

陳彥君，民國97年，「動能及反向投資策略在指數期貨市場的投資成果」，國立清華大學科技管理所碩士論文。