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博碩士論文 etd-0626112-204217 詳細資訊
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論文名稱
Title
技術指標組合策略在股票市場的牛市與熊市之有效性
Market efficiency in the portfolio strategy of technical indicators in the bull and bear stock markets
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
61
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2012-06-23
繳交日期
Date of Submission
2012-06-26
關鍵字
Keywords
牛市、能量潮、熊市、隨機指標、技術分析、移動平均線
KD(Stochastic Oscillator), Bull Market, Bear Market, Technical Analysis, On Balance Volume, Moving Average
統計
Statistics
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中文摘要
在眾多技術指標中,本研究挑選移動平均線、能量潮(OBV)與KD隨機指標三種技術指標的組合來研判技術分析在台灣證券市場之牛市與熊市何者具有有效性。此外驗證金融風暴前與金融風暴後市場效率性是否改變,驗證其使用技術分析之方式是否可獲得超額報酬,即使用技術分析之報酬率顯著大於買進持有之報酬率,亦即技術分析之有效性。然而本研究也欲了解,使用技術指標的組合之報酬率是否優於單一指標的報酬率,彌補其單一指標的不足。

在樣本選取下,採用電子、金融之產業別前三十大市值之公司,以避免其市場微結構之因素干擾,而電子與金融業為台灣之重心產業,故以此為樣本研究之。

研究結果發現,(1)使用單一移動平均線六日與半年線之判斷準則於熊市之報酬率其顯著高於牛市。(2)金融股於金融風暴前之六日移動平均線與季線和半年線之技術指標下,技術分析之報酬率是顯著優於買進持有之報酬率。此外,金融風暴後電子股可利用六日移動平均與月線、年線和隨機指標結合能量潮打敗買進持有之策略,間接證明市場不具有效率性存在。(3)KD隨機指標結合OBV能量潮之報酬率,顯著高於單一KD隨機指標之報酬率。
Abstract
The study uses Moving Average, On Balance Volume, and KD (Stochastic Oscillator) to analyze that the technical analysis in which the bull or bear stock markets is efficiency. Also, verifies the changes of market efficiency before and after the financial crisis and whether it can earn excess returns or not by using technical analysis. That is, the returns earned by using technical analysis significantly greater than buy and hold which means the efficiency of technical analysis. Nevertheless, the study also aims to realize that whether the returns of the portfolio of technical indicators better than unit indicator.

The companies in our samples are selected by the size of market value top 30 companies in the industries of electronic and finance in order to avoid the effect of market micro structure.

Our results are as follows:
(1) The returns in bear market are significantly higher than bull market by using MA6-144.
(2) The MA6-72 and MA6-144 of financial stock before financial crisis, the returns of technical analysis are significantly better than buy and hold. In the other hand, in the electronic stock, we can use MA6-22-250, KD, and OBV to beat the buy and hold strategy and verify that the market efficiency does not exist.
(3) The returns which combine of KD and OBV indicators are significantly higher than KD.
目次 Table of Contents
摘 要 I
ABSTRACT II
目 錄 V
圖 次 VII
表 次 VIII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的與貢獻 3
第三節 論文架構與流程 5
第二章 文獻探討 7
第一節 國外文獻-價的交易探討 7
第二節 國外文獻-量之交易探討 9
第三節 國內文獻-價之交易探討 11
第四節 國內文獻-量之交易探討 11
第五節 文獻探討-移動平均線 13
第六節 文獻探討-隨機指標 16
第七節 文獻探討-OBV能量潮 17
第八節 小結 18
第三章 研究方法 19
第一節 研究假說 19
第二節 檢定流程 21
第三節 樣本期間 22
第四節 樣本選取 23
第五節 交易策略 25
第六節 交易方式 26
第七節 交易成本 26
第八節 報酬率計算 26
第九節 技術指標之計算公式與優缺點比較 27
第十節 技術指標之判斷準則 30
第四章 實證結果與分析 32
第一節 常態性檢定 (NORMALITY TEST)- 檢定某一變數是否符合常態 32
第二節 熊市與牛市技術分析有效性研究 33
第三節 金融風暴前後之技術指標交易策略與買進持有之報酬率的比較 36
第四節 技術指標組合與單一技術指標報酬率之比較 41
第五節 小結 44
第五章 結論與建議 45
第一節 研究結論 45
第二節 研究建議 46
參考文獻 48
參考文獻 References
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