拋補利率平價(CIRP)理論的觀點指出，在一個資金可自由進出的市場，沒有法令規定的束縛下，經由市場機能的操作，二國間短期利率水準的差距會等於外幣遠期匯率溢價或折價的幅度。因此，藉由探討CIRP均衡式的成立與否，可以了解市場上是否有無風險利息套利機會的存在。

本研究以拋補利率平價理論之均衡式為基礎，分別由單向及雙向套利的角度，建立投資者、借款者、借台幣存美元、借美元存台幣等四組套利模式，並加入買賣價差之考量，針對台灣遠期外匯市場重新開放後，台灣、美國之利率水準差距與遠期匯率、即期匯率間是否具有長期均衡關係進行研究，以了解拋補利率平價學說在台灣是否成立。

　　實證方法主要是以較一般化且檢定力較高的Saikkonen and Luukkonen之無限期次向量自我迴歸模型為分析工具，再輔以應用廣泛的Johansen and Juselius之最大概似估計法作共整合分析。實證期間為1991年11月至2000年2月。本研究之主要結論為：

1. 在最大概似估計法的檢定方面：借款者及借台幣存美元之套利模式，並無共整合關係存在，其CIRP長期關係式不成立。而投資者及借美元存台幣之套利模式，均存在一組共整合關係，其CIRP長期關係式成立。
2. 在無限期次向量自我迴歸模型的檢定方面：四組套利模式均有一組共整合關係存在，其CIRP長期均衡關係式成立。
3. 由拋補利率平價理論的成立我們可以發現，市場上並不存在無風險利息套利的機會，同時也隱函了金融市場及外匯市場是具有效率的，套利者無法藉由拋補利息套利的過程，獲取額外的利潤。

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第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究方法 3
第三節 研究架構 4
第二章 理論基礎與文獻回顧 5
第一節 理論基礎 5
第二節 國外文獻回顧 12
第三節 國內文獻回顧 21
第三章 研究方法介紹 28
第一節 定態與非定態 28
第二節 單根檢定 30
第三節 兩階段共整合檢定法 33
第四節 最大概似估計法 36
第五節 無限期次向量自我迴歸模型 41
第六節 最適落後期數選定法 48
第四章 實證結果分析 51
第一節 研究資料與模型設定 51
第二節 單根檢定 53
第三節 最大概似估計法 55
第四節 無限期次向量自我迴歸模型 61
第五章 結論與建議 66
第一節 結論 66
第二節 建議 68
參考文獻 69
附圖 74

一、中文部份
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