西元2000年國巨以188億元併購飛利浦被動元件事業部是件著名的失敗併購案例，本研究以企業評價的方法去檢視到底國巨併購飛利浦全球被動元件事業部是否綜效的結合並且探討其出價的合理性。
和媒體的報導相反，本研究發現國巨併購飛利浦全球被動元件事業部雖然偏高，但以當時的資訊來看所出的價錢還算合理。從事後角度看，相對於不做此一併購案，國巨併購飛利浦被動元件事業部最多只損害股東權益31億元左右，若以現今的角度對國巨的本業做評析，則發現國巨本業的價值增加至少40億元。
併購案經過十年後，國巨於2011年四月初透過董事長陳泰銘轉投資的遨睿，宣布以每股16.1元之價格公開收購國巨100％股權，此舉可見國巨董事長觀察到國巨本業價值未來的獲利能力，而當初併購飛利浦被動元件廠對於被動元件本業的成長更是有相當大的影響力，也說明當初做此併購案並非錯誤的決定，若是併購後的整合工作做得好，事實上是國巨併購飛利浦被動元件事業部甚至可以為股東創造正的利益。

The M&A of Yageo and Philips’s global passive components department in 2000 is a well-known failure case. This study investigates this 18.8 billion M&A case using business evaluation in order to explore its synergy and whether the offer price is reasonable.
Contrary to media reports, this study found that the price was somehow high but reasonable during the period. Research shows taking out this M&A deal will erode shareholders’ interest by NTD$31 billion. Yageo’s current state of core business value is analyzed to find that Yageo’s value increases at least NTD$40 billion.
A decade after the M&A, Orion – reinvested by Yageo Chairman Chen Taiming - announced to obtain 100% of Yageo’s equity of NTD$16.1 per share in early April, 2011. Such action indicates Chairman Chen foresaw potential profitability in Yageo. In addition, the previous M&A of Philips Passive Components Division has a great influence in recent growth and points out that the M&A decision are not wrong. The findings of the study show that post-merger integration is implemented properly can gain positive benefits for shareholders through the M&A of Philips Passive Components Division.

摘 要 i
圖 次 iv
表 次 v
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程圖 4
第二章 文獻探討 6
第一節 併購案之評估 6
第二節 評價模型介紹 8
第三節 國巨併購成效的預期及外界的評價 13
第三章 產業介紹與分析 18
第一節 被動元件產業介紹 18
第二節 台灣被動元件產業介紹 23
第四章 個案公司介紹與分析 27
第一節 主併公司─國巨電子（2327） 27
第二節 被併公司─飛利浦公司被動元件部 29
第三節 併購後之利益分析 30
第五章 研究方法 32
第一節 研究假設 32
第二節 研究對象 32
第三節 資料收集 32
第四節 研究方法 33
第五節 評價過程說明 34
第六章 研究結果分析 39
第一節 評價結果 39
第二節 併購價格之合理性分析 42
第三節 國巨併購案之虧損估計 45
第四節 遨睿收購國巨一案評析 51
第七章 結 論 55
參考文獻 61

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