證券分析師預測究竟能否成為眾多散戶投資人投資決策的重要指標之一，是本研究關心的重要議題。實證結果顯示，短期下證券分析師公佈的投資評等具有資訊價值，並以電子產業的資訊價值為最高；而長期下證券分析師公佈的預測盈餘具有資訊價值，其中電子產業的資訊價值也是最高的，雖然投資評等長期下仍可維持與臺指50報酬指數一樣的表現，但產業的報酬變得較不一致。另外，本研究發現證券分析師預測盈餘時，具有「過度預測」的現象。
最後，本研究亦發現規模較大的企業，當證券分析師公佈證券目標價或投資評等時，會與報酬呈現負相關，代表規模較大的企業由於受到的關注較多，在證券分析師公佈預測前資訊優勢者早已取得該資訊，且先進行買賣該證券，故散戶投資人無法從分析師預測中獲利。

Could the analysts’ forecasting be the important investment decision of the naive investors? This is the significant issue of the study. The study shows the following, in the short run, recommendations have information value; in the long run, forecasting earnings have information value. And electronic industry is the most valuable of all industries in the long run and short run. Although recommendations also have information value in the long run, but the industry returns aren’t consistent. In addition, analysts over predict about the forecasting earnings.
Finally, the study also shows the following, forecasting price or recommendation has negative coefficient and statistically significant in large scale company. Because large scale companies are more attentive than small scale companies, and information superiority trader already get the information before analysts’ release. So they can trade the stocks before analysts’ release, naive investors can’t get returns with the analysts’ forecasting.

圖目錄 v
表目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 文獻探討 6
第一節 預測盈餘 6
第二節 投資評等 8
第三節 證券目標價 11
第三章 研究方法 13
第一節 資料來源 15
第二節 定義變數 18
第三節 證券分析師預測之實證研究及交易策略 23
第四節 證券分析師預測盈餘品質分析 35
第四章 實證結果 36
第一節 樣本敘述統計量 36
第二節 證券分析師預測之有效性 37
第三節 證券分析師預測及產業因子實際操作之交易策略 45
第四節 證券分析師預測盈餘品質分析 51
第五章 結論與建議 54
參考文獻 57

中文部分：
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