近一、兩年來，全球投資環境籠罩著景氣持續低迷的陰霾，現今主流的高科技類股的股價不斷向下修正，那未來的明星產業為何呢？本研究針對近來廣為大眾所討論的生物科技做一研究，藉由文獻回顧了解生物科技及製藥產業，以定義出本研究的新藥產業，並探討新藥開發過程及其可能遭遇到的困難，而評估公司價值時，卻由於大多數的生技公司在「無商品」、「無營收」、「無獲利」、「無同性質公司」等條件下，使得傳統評價方式無法使用，於是本研究以懷特新藥公司作為個案，利用風險調整淨現值法評估公司新藥價值，並將新藥價值代入現金流量折現法中，計算公司價值，同時利用證期會承銷公式及公司承銷價的計算方式，比較其中之差異。結果發現利用證期會承銷公式獲得的承銷價格明顯出現不合理，同時根據公司計算出的承銷價也遠高於股票上市後的市價，而市場上的價格較接近本研究方法所計算出的價格。

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目錄 1
表目錄 4
圖目錄 5
第一章 緒論 6
1.1. 研究背景與動機 6
1.2. 研究目的 7
1.3. 研究內容 8
1.4. 研究架構 9
第二章 文獻回顧及探討 10
2.1. 生物技術 10
2.1.1. 生物技術之定義 10
2.1.2. 生物技術之特性 12
2.1.3. 發展歷程 14
2.1.4. 生物技術之範圍�分類 15
2.1.5. 生技製藥 17
2.2. 製藥產業 18
2.2.1. 藥品定義及分類 18
2.2.2. 製藥產業的範圍 20
2.2.3. 製藥產業的特性 21
2.2.4. 新藥產業 23
2.3. 投資評估 24
2.3.1. 創業投資公司評估投資生物科技公司的準則 24
2.3.2. 企業評價 26
第三章 產業概論 33
3.1. 製藥產業市場 33
3.1.1. 全球藥品市場 33
3.1.2. 暢銷藥品 34
3.1.3. 廠商狀況 35
3.1.4. 台灣製藥產業 38
3.2. 藥品開發程序及歷年新藥核准數 39
3.2.1. 藥品開發程序 39
3.2.2. FDA歷年新藥核准數 43
3.2.3. 新藥開發的風險 44
3.3. 技術發展趨勢 46
3.4. 生技醫藥產業的未來 49
3.4.1. 生技醫藥產業的黃金時代 49
3.4.2. 後基因時代的生技市場 50
3.5. 未來面臨的挑戰 51
第四章 評價模型 53
4.1. 風險遊戲 53
4.2. 風險調整淨現值 55
4.2.1. 模型推導 55
4.2.2. 模型參數 56
第五章 個案探討~懷特新藥公司 64
5.1. 懷特新藥公司 64
5.1.1. 懷特新藥公司簡介 64
5.1.2. 目前開發中新藥 64
5.1.3. 懷特新藥公司之營運模式 71
5.2. 主要研發中新藥 73
5.2.1. 懷特血寶PG2 73
5.2.2. 老人癡呆症貼劑(Arecoline TDS) 76
5.3. 評價分析 77
5.3.1. 證期會承銷公式 78
5.3.2. 每股盈餘折價法 80
5.3.3. 風險調整淨現值法 80
5.4. 分析結果 83
第六章 結論及建議 85
6.1. 結論 85
6.2. 研究限制 86
6.3. 後續建議 86
參考資料 87
附錄一、各國孤兒藥物法規比較 92
附錄二、懷特新藥公司上櫃承銷價制定∼每股盈餘折現法 93
附錄三、風險調整淨現值法 95
附錄四、折算現金流量法 98

中文部分
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