Responsive image
博碩士論文 etd-0628107-174310 詳細資訊
Title page for etd-0628107-174310
論文名稱
Title
台灣股市從眾行為之分析
An Empirical Study on Herd Behavior in Taiwan Stock Market
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
59
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2007-06-20
繳交日期
Date of Submission
2007-06-28
關鍵字
Keywords
CSAD模型、從眾行為、CSSD模型、向量自我迴歸模型
none
統計
Statistics
本論文已被瀏覽 5721 次,被下載 5367
The thesis/dissertation has been browsed 5721 times, has been downloaded 5367 times.
中文摘要
本研究旨在檢視國內上市股票市場投資是否存在從眾行為之現象。研究主題分別包括從眾行為之衡量、探討造成從眾行為的因素,以及從眾行為與股票市場績效之間的關係。首先以Christie and Huang (1995)所提出的CSSD與Chang et al. (2000)所導出的CSAD衡量股票的離散程度,在檢定該衡量值與相等權重市場報酬間是否存在負向的非線性關係,若非線性項係數顯著為負,代表該市場存在從眾現象。接著影響從眾行為的因素部份,本文選取市場壓力、市場深度、揭示制度改變、股價波動性、市場報酬率、股利殖利率、貨幣供給成長率、長短期公債殖利率利差與金融風暴期間等因子,觀察對國內股市從眾的影響程度。最後,從眾與股票市場績效之間的關係,本文以價格波動性及報酬水準二項指標,作為股票市場現況的代理,觀察它們與從眾行為之間的前後期動態關係。
實證結果發現,以CSSD模型檢定在市場報酬極端波動的時候,台灣股市無顯著從眾現象;然以CSAD模型來檢定台灣股票市場時確實存在顯著從眾現象,且不論於多頭時期或空頭時期皆有從眾現象發生。影響從眾行為的因素,以市場極端多頭、揭示頻率增加、長短期債券殖利率差與金融風暴期間等四個變數為顯著影響從眾的因子。至於從眾與市場績效的關係,以價格波動性來說,價格波動性提高使得從眾行為增強,從眾行為反而有促進股市價格效率之現象;以市場報酬水準來說,前期報酬越高,從眾行為越強,國內股市投資人存有正向回饋交易,而從眾卻無法獲得顯著較佳的報酬績效。
Abstract
none
目次 Table of Contents
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究方法 4
第四節 研究架構與流程 5
第貳章 文獻探討 7
第一節 從眾行為相關理論 7
第二節 從眾行為衡量模型 10
第三節 國內外從眾行為實證研究 12
第參章 研究設計與方法 19
第一節 資料來源與選取 19
第二節 研究方法與變數設計 20
第肆章 實證結果 32
第一節 敘述統計 32
第二節 從眾行為衡量 37
第三節 影響從眾行為的因素 40
第四節 從眾行為與市場績效 44
第伍章 結論與建議 48
第一節 結論 48
第二節 後續研究建議 50
參考文獻 51
參考文獻 References
一、國內文獻
江宏儒,2002,“股票市場從眾行為之探討:新興市場與開已開發國家之比較”,國立高雄第一科技大學財務管理所碩士論文。

吳政樂,1998,“證券自營商之從眾行為與投資策略分析”,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。

吳孟君,2000,“共同基金從眾行為與價格發現之研究”,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。

林伊玫,1995,“機構投資人從眾行為研究-以封閉式基金為例”,國立中山大學企業管理研究所碩士論文。

林雋琦,2001,“國內共同基金從眾現象及原因分析”,雲林科技大學企業管理研究所碩士論文。

林皇瑞,2004,“法人機構從眾行為之研究-以證券自營商與外資為研究對象”,國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。

施生元,2001,“投信、外資及散戶從眾行為之探討”,元智大學管理研究所碩士論文。

施秀婷,2002,“高科技類股從眾行為之研究”,元智大學管理研究所碩士論文。

柯靜君,1997,“機構投資人從眾行為之研究-以國內共同基金為例”,國立成功大學企業管理所碩士論文。

洪培元,2004,“市場情緒指標與股價報酬關係之研究”,國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。

梁鳳玲,2004,“台灣股票市場各類投資人群聚交易行為分析”,國立中正大學會計研究所碩士論文。

郭敏華,蔡世烈,2003,“從行為財務學的觀點探討台灣股市之從眾傾向”,東海管理評論第六卷第一期,pp. 51-72。

陳柏宏,2005,“避險者、投機者與散戶的從眾行為-以美國S&P500期貨市場為例”,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

陳世杰,1998,“台灣股票市場群集行為與追逐效果之研究”,國立台灣科技大學管理技術研究所碩士論文。

陳柏宏,2003,“機構投資人與國安基金間反從眾行為之研究”,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

曾琬婷,2006,“不動產市場從眾行為表現與驗證”,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

曾麗文,2003,“台灣開放式股票型基金從眾行為與基金績效之關係分析”,朝陽科技大學企業管理研究所碩士論文。

詹瑞華,2003,“交易制度、市場透明度與投資人行為之研究”,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。

劉佳奇,2006,“投資人的過度自信、從眾行為與交易績效”,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

蘇惟宏,2000,“機構法人從眾行為之研究-以國內股市集中交易市場為例”,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。


二、國外文獻
Banerjee, A., 1992, “A simple model of herd behavior”, Quarterly Journal of Economics, No.107:797-817.

Bikchandani, S.D., Hirshleifer, D. and Welch, I. ,1992, “A Theory of Fad, Fashion, Custom and Cultural Change as Informational Cascades”, Journal of Political Economy, Vol.100:992-1026.

Chang, E. C., Cheng, J. W. and Khorana, A. ,2000, “An examination of herd behavior in equity markets: An international perspective”, Journal of Banking and Finance, No. 24:1651-1679.

Chen, Y. M. ,2002, “Domestic investors’ herding behavior in reaction to foreign trading”, Working paper, San Francisco State University.

Christie, W. G. and Huang, R. D. ,1995, “Following the pied piper: Do individual returns herd around the market?”, Financial Analysts Journal No.51:31–37.

De Long, B., Shleifer, A., Summers, L. H. and Waldmann, R. J. ,1990, “Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation”, Journal of Finance,Vol.45,No.2:379–395.

Fabzzi , F.J. and Francis, J.C. ,1979, “Mutual Fund Systematic Risk for Bull and Bear Markets :An Empirical Examination”, Journal of Finance ,No.34:1254 -1250

Falkenstein, E. and Hanweck, J. ,1996, “Minimizing basis risk from non- parallel shifts in the yield curve”, The Journal of Fixed Income, No.6:60-69.

Gleason, K. C., Lee C. I. and Ike M. ,2003, “Herding behavior in European Futures Markets”, Finance Letters, No.1:5-8.

Hwang, S. and Mark S. ,2004, “Market stress and herding”, Journal of Empirical Finance, Vol.11, No.4:585-616.

Henker, J., Thomas, H. and Anna, M. ,2004, “Do Investors Herd Intraday in the Australian Equities Market?”.

Iihara, Yoshio, Hideaki Kiyoshi Kato, and Toshifumi Tokunaga, 2001, “Investors’ herding on the Tokyo stock exchange”, International Review of Finance , Vol.2 ,No.1:71-98.

Jones, S. L., Darrell, L. and Edward , W. ,1999, “Herding and feedback trading by different types of institutions and the effects on stock prices”, Working paper, University of Indiana.

Keynes, J. M. ,1936, “The general theory of employment, interest, and money”, Harcourt, Brace , and Co., New York.

Kim, K. A. and Nofsinger, J. R. ,2005, “Institutional herding, business groups and economic regimes: Evidence from Japan”, Journal of Business, Vol. 78, No.1:213-242.

Lakonishok, J., Shleifer, A. and Vishny, R. W. ,1992, “The impact of institutional trading on stock prices”, Journal of Financial Economics No.32:23-43.

Lin, T., Thomas C. C., Joseph R. M. and Edward N. ,2007, “Herding behavior in Chinese stock markets: an examination of A and B shares”, Pacific-Basin Finance Journal, In Press, Accepted Manuscript.

Lobao, J. and Ana P. S. ,2003, “Herding behavior: Evidence from Portuguese mutual funds”, Working paper, Instituto de Estudos e Fiscais.

Michael, B. and Domuta, D. ,2004, “Investor herding during financial crisis: A clinical study of the Jakarta Stock Exchange”, Pacific-Basin Finance Journal ,Vol.12, No.4:387-418.

Nofsinger, J. R. and Richard W. S. ,1999, “Herding and Feedback Trading by Institutional and Individual Investors”, The Journal of Finance, Vol. 54, No. 6:2263-2295.

Odean, T. ,1998, “Are investors reluctant to realize their losses”, Jouranl of Finance ,Vol.53,No.5:1775-1798.

Oehler, A. ,1998, “Do mutual fund specializing in German stocks herd?”, Finanzmarktund Portfolio Management, No.4:452-465.

Rıza, D. and Ali M. K. ,2006, “Does herding behavior exist in Chinese stock markets? ”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol.16, No.2:123-142.

Sias, R. W. ,2004, “Institutional Herding”, The Review of Financial Studies, Vol.17, No.1:165-206.

Wermers, R. ,1999, “Mutual Fund Herding and the Impact on Stock Prices”, The Journal of Finance, Vol.54, No.2:581-622.
電子全文 Fulltext
本電子全文僅授權使用者為學術研究之目的,進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。請遵守中華民國著作權法之相關規定,切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送,以免觸法。
論文使用權限 Thesis access permission:校內外都一年後公開 withheld
開放時間 Available:
校內 Campus: 已公開 available
校外 Off-campus: 已公開 available


紙本論文 Printed copies
紙本論文的公開資訊在102學年度以後相對較為完整。如果需要查詢101學年度以前的紙本論文公開資訊,請聯繫圖資處紙本論文服務櫃台。如有不便之處敬請見諒。
開放時間 available 已公開 available

QR Code