本文主要探討公司之內部人持股轉讓申報事件是否具有資訊效果而造成股價異常變動，以及事件特徵對該資訊效果強弱之影響。經以民國89 年至91 年間我國253家上市公司之1,036筆內部人持股轉讓申報事件為樣本，研究發現公司內部人持股轉讓申報前，公司股價呈現顯著為正的累積異常報酬率，顯示內部人憑藉對公司經營狀況之資訊優勢而能早於外部投資人發現公司股價有被高估情況，繼而加以利用以獲取異常報酬。而內部人持股轉讓申報後之連續三日公司股價皆出現顯著為負的異常報酬率，顯示市場投資人認為公司內部人可能獲悉公司將有不利消息公開而以負面反應因應此一事件，此事件之公告具有負面的資訊內部。而外部投資人在得知此內部人持股轉讓申報之公開消息後，若採模仿策略隨之賣出，在考量交易成本後亦可賺取異常報酬率。其次，內部人持股轉讓申報事件之公告效果強弱，與內部人持股轉讓比例和申報密集程度之間均呈負向關係，與股市多空氣氛和申報前個股的相對表現之間的關係則為正向。另外，本文亦發現，在股市空頭時期或公司內部人持股質押比例相當高時，質押比例與公告效果呈負向關係。至於公司資訊不對稱程度及內部人申報時間是否落於國人繳納綜所稅前間內，對內部人持股轉讓申報事件之公告效果則不具有顯著之解釋力。

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謝誌.........................................................................Ⅰ
論文摘要.....................................................................Ⅱ
目次.........................................................................Ⅲ
圖表目次.....................................................................Ⅳ

第一章 緒論..................................................................1
第一節 研究背景與動機........................................................1
第二節 研究目的...........................................................................4
第三節 研究內容架構..........................................................5
第二章 相關法令及文獻探討....................................................6
第一節 內部人交易與內線交易..................................................6
第二節 內部人持股、股權交易與質押相關規範....................................7
第三節 內部人交易相關文獻.... ..............................................10
第四節 內部人持股質押相關文獻.... ..........................................23
第三章 研究設計.......... ...... ........................................................27
第一節 研究假說.............................................................27
第二節 樣本選擇與資料來源.. ................................................32
第三節 研究變數操作性定義...................................................34
第四節 研究方法.............................. ..............................38
第四章 實證結果分析....... .............. ....... ..........................46
第一節 樣本敘述性統計....................... ...............................46
第二節 內部人持股轉讓申報對股價之影響.............. ........................49
第三節 內部人持股轉讓申報公告效果之影響因素分析... ....... . ....... .......54
第五章 結論與建議........................ ...... ....... ....... ...........66
第一節 研究結論....... ....... .............................................66
第二節 研究限制.... ........................................................67
第三節 研究建議.............................................................67
參考文獻 ............................ ......................................69

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