論文內容摘要:
在金融逐漸無國界，自由化以及國際化的潮流之下，機構投資人
夾的龐大的資金在證券市場中進行投資，目的是為投資人謀取最大的
投資利潤，隨著法人在證券市場所佔比重的增加，證券市場法人化的
趨勢已經形成，本文資料為市值前十大之個股，取樣時間為
2008/1/23~2012/12/19，在本時段，台股經歷了兩次多頭與兩次空頭，
本研究利用實證研究及現線性迴歸方式，來探討市場上最主要的法人
(外資)的投資策略、持股比例對於台股市值前十大之個股股價變化之
影響。
本研究所得的結論如下:
我們所選定的台灣市值前十大的股票中，如果只單就外資的持股
比例來研究對其股價的影響，就線圖來看是呈現正向的影響，但若就報酬率來說，外資持股比例與報酬率在相關性上卻是呈現不顯著，也就是說跟隨著外資交易並不一定會有比較高的報酬，這點也就打破了傳統投資大眾對短期跟隨著外資交易這些市值較大、外資持股較高的股票會有高報酬的迷思。
在股權分配與股價走勢中，我們將股權歸類為由本國法人、自然人與外國投資法人三類，這十檔市值前十大的股票其走勢的確是隨著外資的持股比例上升下降而呈現漲跌。

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論文審定書……………………………………………………………ii
中文摘要………………………………………………………………iii
表目錄…………………………………………………………………v
圖目錄…………………………………………………………………vi
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機………………………………………… 1 第二節 研究目的………………………………………………… 6
第三節 章節架構………………………………………………… 7
第二章 相關理論與文獻探討
第一節 外國機構法人之介紹…………………………………… 9
第二節 機構投資人交易之相關理論與策略…………………… 20
第三節 相關文獻………………………………………………… 26
第三章 研究設計
第一節 研究期間………………………………………………… 33
第二節 研究對象………………………………………………… 34
第三節 資料來源………………………………………………… 34
第四節 研究假說………………………………………………… 35
第四章 實証結果與分析
第一節 外資買賣超與股價走勢………………………………… 36
第二節 股權分配、外資持股比例與股價走勢………………… 69
第五章 結論與建議………………………………………………… 93
參考文獻…………………………………………………………… 95

表目錄
表一 外資投入台灣市場概況表……………………………………3
表二 集中交易市場成交金額投資人類別比例表…………………5
表三 本文研究架構圖………………………………………………8
表四 我國開放外資投資國內證券簡史……………………………11
表五 多頭與空頭時期表……………………………………………33
表六 台灣市值前10大股票及外資比重………………………… 34
表4-2-1台積電股權分配表…………………………………………69
表 4-2-2 鴻海股權分配表………………………………………… 72
表 4-2-3 台塑化股權分配表……………………………………… 74
表 4-2-4 台塑股權分配表………………………………………… 76
表 4-2-5 南亞股權分配表………………………………………… 79
表 4-2-6 台化股權分配表………………………………………… 81
表 4-2-7 宏達電股權分配表……………………………………… 84
表 4-2-8 中鋼股權分配表………………………………………… 86
表 4-2-9 國泰金股權分配表……………………………………… 88
表 4-2-10 聯發科股權分配表…………………………………… 91






圖目錄
圖4-1-1台積電週線圖………………………………………………39
圖4-1-2鴻海周線圖…………………………………………………42
圖4-1-3台塑化週線圖………………………………………………46
圖4-1-4台塑週線圖…………………………………………………49
圖4-1-5南亞週線圖…………………………………………………52
圖4-1-6台化週線圖…………………………………………………55
圖4-1-7宏達電週線圖………………………………………………58
圖4-1-8中鋼週線圖…………………………………………………61
圖4-1-9國泰金週線圖………………………………………………65
圖4-1-10聯發科週線圖…………………………………………… 68
圖 4-2-1台積電月線圖………………………………………………71
圖 4-2-2 鴻海月線圖……………………………………………… 73
圖 4-2-3 台塑化月線圖…………………………………………… 75
圖 4-2-4 台塑月線圖……………………………………………… 78
圖 4-2-5 南亞月線圖……………………………………………… 80
圖 4-2-6 台化月線圖……………………………………………… 83
圖 4-2-7 宏達電月線圖…………………………………………… 85
圖 4-2-8 中鋼月線圖……………………………………………… 87
圖 4-2-9 國泰金月線圖…………………………………………… 90
圖 4-2-10 聯發科月線圖………………………………………… 92

一、中文文獻:
1、股市外資、自營商與基金之互動關係－狀態空間模型應用之實證研究(李詩文，1996年）
2、開放外資對台灣股市之影響(李允正，1995)
3、外國法人持股比例變動對股票報酬率之影響（林珈汶，1997年）
4、外資對台灣證券市場股價之影響（林炎會，1994年）
5、外資、投信法人投資機構買賣超與證券股股價報酬率之互動關係之實證研究』，碩士論文(胡佳麒，1999)
6、外資大額交易與股價關聯之研究（陳慧如，1996年）
7、以事件研究法中之市場模式來探討自營商及外資鉅額交易的資訊內涵(陳志源，1995)
8、以敘述性統計來分析自營商及外資的擇股策略，而以 VAR 模型來分析其擇時策略(翁英傑，1996)
9、外資與投信法人持股比率變化對股價報酬率影響之研究-以上市電子股為例(陳彥豪，2002)
10、外資買賣超資訊參考價值之研究（張勝傑，1996年）
11、外資與自營商的買賣策略對台灣股市報酬率與波動性影響之研究(張皇輝，1995)
12、檢視外資買賣超金額與市場表現的變化關係(曾友弦，1995)
13、外資交易行為對台灣股市之影響(黃于珍，1996)
14、外資買賣超資訊對個股股價之影響（楊啟宏，1998年）13
15、國內、國外法人機構對國內股市影響效果之探討(廖世魁，1996)
16、外資在台灣證券交易市場角色之研究(劉憶如，2004)
17、散戶與法人投資行為對股票報酬率與週轉率影響之探討（蘇鵲翎，2000年）

二、國外文獻:
1. Chan, L. K. C. and J. Lakonishok, “Institutional Trades and Intraday Stock Price Behavio,” Journal of Financial Economics, Vol.33, No. 3(Sep and 1993), pp. 173 –199.
2. Close, N., "Price Reaction to Large Transaction in the Canadian Equity Market,"Financial Analysts Journal, Vol.31 (Dec and 1978), pp. 50-57.
3. Kraus, A. and H.R. Stoll, "Price Impacts of Block Trading on the New York StockExchange," Journal of Finance, Vol.27 (Jun and 1972), pp. 569-588.
4.Shleifer, A., "Do Demand Curves for Stocks Slope down," Journal of
Finance, Vol.40, No.3 (Jul and 1986), pp. 579-590.




三、參考網頁
1.台灣證劵交易所，網址：http://www.tse.com.tw/home.htm 􀎰
2.行政院管理監督委員會證券期貨局，
網址:http://www.sfb.gov.tw/intro_index.htm
3.富邦e01
4.台灣經濟新聞報資料庫
5.公開資訊觀測站