畢業學年度：九十學年度
論文題目：台灣上市公司股票穩定性統計兩種實證探討 ─nonparametric方法應用
指導教授：洪 墩 謨　博士 研究生：莊 清 吉
論文摘要內容：
本文主要探討股票報酬率的變異數和共變異數、是否為穩定統計，而非對未來股價做預測。
各期計算所得之變異數和共變異數，利用Spearman等級相關係數排序，非數值大小排序。實證結果，變異數具有穩定的相關性，共變異數呈現不穩定的相關性。表示本期報酬率波動性大的股票，下一期必定亦是具有較大的報酬率波動性。另一假設是兩支股票之間共變異數則呈現隨機變化，具有不穩定的相關性。
本論文證實變異數具有穩定相關性，符合Black-Scholes模型選擇權之訂價模式。

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　　　　【 目　　錄 】　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
第一章 緒　論　　　　　
第一節 研究背景與動機　──────── 1
第二節 研究目的　　　　──────── 2
第三節 研究架構　　　　──────── 3
第二章 文獻回顧　　　　
第一節 國外文獻探討　　──────── 5
第二節 國內文獻探討　　──────── 6
第三章 研究設計　　　　
第一節 研究問題　　　　────────10
第二節 研究期間及研究對象　──────12
一、 研究期間　 　 ────────12
二、 研究對象　 　 ────────13
第三節 抽樣標準及資料來源　──────13
一、 抽樣標準　　 ────────13
二、 資料來源　　 ────────14
第四節 研究方法　　　　────────14　　
一、 Ito’s Lemma 　────────15
二、 Black-Scholes模型 ──────19
三、 變數定義與數學計算程序 ───20
第五節 實證分析 ────────21
第六節 顯著性檢定 　────────22　　
第四章 實證結果分析　　
第一節 實證資料　　　　────────24
第二節 過程說明　　　　────────24
第三節 實證結果說明　　────────25
第五章 結論與建議　　　
第一節 結　論　　　　　────────52
第二節 建　議 　────────53

　 【圖 目　錄 】　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
食品類股相關係數計算Fig-1,-2 --------------------25
食品類股相關係數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 -----------26
塑化類股相關係數計算Fig-1,-2,-3,-4 --------------27
塑化類股相關係數計算Fig-5,-6,-7 -----------------28
機電類股相關係數計算Fig-1,-2,-3,-4,-5,-6 --------29　　　　　
機電類股相關係數計算Fig-7 ------------------------30
紡織類股相關係數計算Fig-1,-2 ---------------------30
紡織類股相關係數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 -----------31
鋼鐵類股相關係數計算Fig-1,-2,-3,-4 --------------32
鋼鐵類股相關係數計算Fig-5,-6,-7 -----------------33
營建類股相關係數計算Fig-1,-2,-3,-4,-5,-6 --------34
營建類股相關係數計算Fig-7 ------------------------35
金融類股相關係數計算Fig-1,-2 ---------------------35
金融類股相關係數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 -----------36
電子類股相關係數計算Fig-1,-2,-3,-4 --------------37
電子類股相關係數計算Fig-5,-6,-7 -----------------38
食品類股變異數計算Fig-1,-2,-3,-4,-5,-6 -----------39
食品類股變異數計算Fig-7 --------------------------40
塑化類股變異數計算Fig-1,-2 -----------------------40
塑化類股變異數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 --------------41
機電類股變異數計算Fig-1,-2,-3,-4 -----------------42
機電類股變異數計算Fig-5,-6,-7 --------------------43
紡織類股變異數計算Fig-1,-2,-3,-4,-5,-6 -----------44
紡織類股變異數計算Fig-7---------------------------45
鋼鐵類股變異數計算Fig-1,-2 -----------------------45
鋼鐵類股變異數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 --------------46
營建類股變異數計算Fig-1,-2,-3,-4 -----------------47
營建類股變異數計算Fig-5,-6,-7- -------------------48
金融類股變異數計算Fig-1,-2,-3,-4,-5,-6 ----------49
金融類股變異數計算Fig-7---------------------------50
電子類股變異數計算Fig-1,-2 -----------------------51
電子類股變異數計算Fig-3,-4,-5,-6,-7 --------------52

一、 英文部份：
〔1〕 Burton Rosenberg,(1995),“Two Experiments in the Stability of Stock Statistics,”Third International Conference on Artifical Intelligence Application on Wall Street,182-187.
〔2〕 Dann, L.Y., D. Mayers, and R. J. Rabb（1977）,“Trading Rules, Large Blocks and the Speed of Price Adjustment, ” The Journal of Financial Economics, 4, 3-22.
〔3〕 Damodaram,A.,（1993）, “A Simple Measure of Price Ajustment Coefficients, ” The Journal of Finance, 1,387-400.
〔4〕 David, R. A., Dennis, J. S., and Thomas, A. W.（1993）. Statistics for Business and Economics, 6thed. West Publishing Company, New York.
〔5〕 Huang, C. F., and Litzenberger R. H.（1988）, Foundations for Financial Economics. New York.
〔6〕 John C. Hull.（1989）, Options, Futures, and other Derivatives, 3rd ed. Prentice-Hall International, New Jersey.
〔7〕 Kraus, A., and H. Stoll（1972）,“Parallel Jrading by Institutional Investors”, “Journal of Financial and Quantitative Analysis,”7, 2107-2228.
〔8〕 Mendenhall, W., and Beaver, R. J.（1992）, A Course in Business Statistics, 3rd ed. Duxbury Press. Belmont, California.
〔9〕 Natenberg, S.（1995）, Option Volatility and Pricing, Me Graw-Hill, New York.
〔10〕 Neftci, S. N.（1996）, An Introduction to the Mathematic of Financial Derivatives, Academic Press, California.
〔11〕 Neter, J., Wasserman, W., and Whitmore G. A.（1988）, Applied Statistics, 3rd ed. Allyn and Bacon, Inc. Boston.
〔12〕 Osborne, M. F. M., “Brownian Motion in the Stock Market,”Operations Research, Vol 1, 7, 1959. 145-173.
〔13〕 Schwert, G. W.,“Margin Requirements and Stock Volatility,”Journal of Financial Services Research, 3, 1989, 153-154.
〔14〕 Schwert, G. W.,“Stock Market Volatility,”Financial Analysis Journal, May / June, 1990, 22-34.
二、 中文部份：
〔1〕 黃德芬（1993），「台灣股票市場波動性與基本面因素及市場交易因素之關係之實證研究」，國立台灣大學財務金融系研究所未出版的碩士論文。
〔2〕 蕭幸金（1993），「股價與成交量相依程度之探討─台灣股市實證分析」，國立中正大學會計研究所未出版碩士論文。
〔3〕 梁敏芳（1995），「漲跌幅對股票波動性之影響」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文年。
〔4〕 金敏傑（1996），「公司規模，權益帳面，價值對市值比，前期報酬及系統性風險對股票報酬之影響」，淡江大學財務金融研究所未出版的碩士論文。
〔5〕 許文成（1996），「台灣股票市場波動性之衡量及其影響因子之探討」，中山大學財務管理所未出版的碩士論文。
〔6〕 黃文芳（1996），「台灣股市價量線性與非線性因果關係之研究」，成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。
〔7〕 劉亞秋（1996），「台灣與香港股市成交量報酬及其汳波動性關係之研究」，管理科學學報第十三卷第二期。
〔8〕 張鳳貞（1998），「台灣地區利率、匯率與股價互動關係之研究」，國立中興大學統計系未出版碩士論文。
〔9〕 潘威豪（1999），「台灣股市類股週轉率與報酬率及報酬波動之關係研究」，國立中正大學企業管理研究所未出版碩士論文。
〔10〕 楊華欽(1999)，「台灣股票市場波動性之研究－ARCH－M修正模型的應用」，私立輔仁大學經濟學研究所未出版碩士論文。
〔11〕 劉舒惠（2000），「台灣股市波動影響因素之探討」，私立朝陽科技大學財務金融研究所未出版碩士論文。