自1993年美國證交所推出第一個交易所買賣基金–SPDR以來，此種商品一直具有高度的成長。如今，除了在美加地區外，在香港、日本、歐洲等地陸續有此種商品的推出，可以說是相當熱門的產品。此外，交易所買賣基金具有封閉型基金在市場上交易、可信用交易等特色但卻折溢價幅度較低，並且投資人可以一個投資組合進行受益憑證的創造類似開放型基金的申購或以一定數量單位的受益憑證換回一個投資組合類似開放型基金的贖回過程。因此，交易所買賣基金可說是兼具開放型及封閉型基金之長，可以說是相當實用的投資工具。在面臨金融走向國際化、現代化的今天，若能引進此類商品，對投資人或是相關業者，不失為一個福音。

本研究試著從制度層面及技術層面來探討此種商品在我國發行交易時可能會面臨到的瓶頸以及障礙。並試著提出可能的解決之道。研究發現，交易所買賣基金可以兩種方式發行–信託受益權證券化及共同基金方式，以共同基金方式發行在我國較有可能。本研究也發現交易所買賣基金在以實物進行創造或贖回時，在我國恐有違反證交法以及相關稅賦如何課徵的問題。本研究也對現行基金管理辦法中可能會對交易所買賣基金造成營運上的障礙加以提出分析。最後本研究也對前述問題提出可能的解決辦法以供相關單位決策時的參考。

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目錄
第一章 緒論 4
第一節 研究動機 4
歷史源起 4
交易所買賣基金興起原因 6
第二節 研究範圍與研究方法 7
第二章 交易所買賣基金介紹 9
第一節 交易所買賣基金簡介 9
交易所買賣基金與一般共同基金之比較 10
第二節 買賣基金的功能 11
第三節 美國的交易所買賣基金 13
單位投資信託(Unit Investment Trust)型式 13
開放型基金(Mutual Fund)型式 16
實物創造贖回機制運作 17
第四節 其它的交易所買賣基金 21
盈富基金 21
歐洲的交易所買賣基金 22
日本的交易所買賣基金 23
第三章 制度層面可行性探討 24
第一節 證券投資信託制度 24
國內證券投資信託歷史源由 24
法律結構 24
法規體系 25
我國證券投資信託基金之運作 27
發行基金的可行性 28
實物創造贖回機制可行性 30
第二節 信託資產證券化 32
信託簡介 32
信託制度可行性分析 33
結論 35
第三節 兩種制度比較 35
第四章 技術層面可行性探討 37
第一節 標的指數之選擇 37
標的指數選擇之考量 37
國內現有指數分析 38
第二節 基金操作上之法令限制 39
投資比例問題 39
投資標的問題 40
第三節 其它潛在的問題 41
相關衍生性商品市場缺乏 41
即時的資訊揭露 41
創造基數的決定 41
實物創造贖回的交割問題 42
第五章 結論與建議 43
第一節 結論 43
第二節 建議 44
參考文獻 45

圖目錄
圖 1 交易所買賣基金的淨資產總值走勢圖（1993-2000） 5
圖 2 交易所買賣基金數目走勢圖 (1993-2000) 6
圖 3 UNIT INVESTMENT TRUST之交易所買賣基金發行過程 14
圖 4 受益憑證的創造過程 19
圖 5 受益憑證的贖回過程 19
圖 6 我國證券投資信託事業經營管理架構圖 28
圖 7 信託關係示意圖 33


表目錄
表 1 交易所買賣基金與一般共同基金之比較 11
表 2 單位投資信託與共同基金之比較 17
表 3 DIAMONDS TRUST的收盤價與單位淨值分配圖 20
表 4 國內共同基金相關管理辦法 26
表 5 交易所買賣基金可能面臨的問題 40

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