本研究主要透過先編制2011年中國建設銀行之預測性財務報表，並利用已知股價作為結果，反向推測市場投資人認為之不良貸款率；並利用求得之隱含不良貸款率，設算貸款違約的金額，進一步調整既有之財務報表，以之編制2012年之預測性財務報表，最後採用Copeland,Koller,and Murrin（2000）針對評價銀行業所提出之模型-股東權益現金流量折現模型與Preinreivh、Edwards and Bell及Ohlson所提出之超常盈餘折現評價模型(Edwards-Bell-Ohlson；EBO），評估中國建設銀行之真實價值。

本研究之結論與建議如下：透過考量經濟環境、法令規定、產業結構、以及個別銀行之放款比重、市場地位、發展策略等因素編制預測性財務報表，並透過兩種評價模型考量隱含不良貸款率折現後得出中國建設銀行目前之真實價值相較於股價來的高，表示其股價低估，長線買點浮現，因此透過本篇研究企業評價的結果，希望有助於一般投資人作出理性的投資決策。

The study use preparing the 2011’s pro forma financial statements of China Construction Bank (CCB) at first, and use market stock price as given result, conjecture the Non-Performance Loan ratio of the market investors. And then, using implied Non-Performance Loan ratio, adjust the original financial statements, prepare the 2012’s pro forma financial statements of CCB. In the end, using Copeland, Koller, and Murrin（2000）’s equity DCF method and Preinreivh、Edwards and Bell、Ohlson’s EBO method to estimate the intrinsic value of the common stock for the China Construction Bank.

Based on my analysis, it is suggested that, after preparing the pro forma financial statements by carefully considering economic environment、laws and regulations、industrial structure and lending proportion、market position, and future strategies of the specific bank, use two valuation model by considering implied Non-Performance Loan ratio. The intrinsic value of the common stock is higher than its market price, that is, the market price of the China Construction Bank is undervalued. Therefore, I hope the result of this business evaluation research, will help the investors making more rational decisions.

摘 要I
圖 次IV
表 次V
第一章 緒 論1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的2
第三節 研究限制3
第四節 研究流程圖4
第五節 研究架構5
第二章 文獻探討6
第一節 中國銀行業風險之外界評價6
第二節 銀行業價值評估模型之選擇與文獻探討9
第三章 中國銀行產業與個案公司介紹與分析17
第一節 中國銀行業體系金融體制改革之發展：三個階段17
第二節 中國銀行體系之現況21
第三節 中國建設銀行概況30
第四章 研究方法38
第一節 研究對象38
第二節 研究工具及步驟 39
第三節 研究期間與資料蒐集程序40
第四節 研究模型與變數定義40
第五節 評價過程說明45
第五章 評價結果與分析 51
第一節 隱含不良貸款率估算結果51
第二節 利用推估之隱含不良貸款率估算結果51
第三節 不同貸款率假設下之敏感性分析52
第六章 結 論53
參考文獻54
附表57

一、中文部分
(一) 書籍與期刊
1.Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin，陳隆麒等譯. 事業評價：價值管理的基礎，初版. 臺北市: 華泰文化事業股份有限公司, 2002.
2.中國工商銀行股份有限公司. “季、年度報告.” 2009~2011.
3.中國交通銀行股份有限公司. “季、年度報告.” 2009~2011.
4.中國建設銀行股份有限公司. “季、年度報告.” 2005~2011.
5.中國農業銀行股份有限公司. “季、年度報告.” 2009~2011.
6.中國銀行股份有限公司. “季、年度報告.” 2009~2011.
7.中國銀行業監督管理委員會. “年度報告.” 2010~2011.
8.朱浩民. 大陸金融制度與市場，初版. 臺北市: 三民書局股份有限公司, 2002.
9.吳啟明. 企業評價：個案實證分析，再版. 臺北市: 智勝文化出版社, 2010.
10.沈中華、王儷容、呂青樺、吳孟紋. 金融機構在中國的機會與挑戰對台灣銀行業的策略建議與提醒，初版. 臺北市: 智勝文化事業有限公司, 2010.
11.林炯垚. 企業評價：投資銀行實務，初版. 臺北市: 禾豐企業發展文教基金會, 1999.
12.郭敏華. 企業分析與評價. 新加坡商聖智學習亞洲私人有限公司台灣分公司, 2009.
13.劉德明、熊嫦玲. “企業評價模型有效性之實證研究.” 證券櫃檯月刊, 2003: 35-37.

(二) 論文
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(三) 網站
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3.大紀元. http://www.epochtimes.com/.
4.中國人民銀行. http://www.pbc.gov.cn/.
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13.中華人民共和國鐵道部. http://www.china-mor.gov.cn/.
14.和訊網. http://www.hexun.com/.
15.新浪財經. http://finance.sina.com.cn/.

二、英文部分
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5.Palepu, K. G., V. L. Bernard, and P. M. Healy. Business Analysis and Valuation: Using Financial Statements: Text and Cases. South-Western Thomson Learning, 1997.
6.Penman, S. H.and Theodore Sougiannis. “A Comparison of Dividend, Cash Flow, and Earnings Approaches to Equity Valuation.” Contemporary Accounting Research, 1998: 343-383.
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