Responsive image
博碩士論文 etd-0721104-132912 詳細資訊
Title page for etd-0721104-132912
論文名稱
Title
由風險傾向及員工離職率探討員工股票選擇權
Employee stock option evaluation through risk aversion and exit rate
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
86
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2004-05-20
繳交日期
Date of Submission
2004-07-21
關鍵字
Keywords
風險傾向、員工離職率、員工股票選擇權
risk aversion, Employee stock option, exit rate
統計
Statistics
本論文已被瀏覽 5719 次,被下載 8
The thesis/dissertation has been browsed 5719 times, has been downloaded 8 times.
中文摘要
摘 要






最近員工股票選擇權話題的盛行使得其模型的探討也相對重要, 基於財務會計準則協會(FASB) No. 123發行以來, 其中建議的模型無法真正看到其風險傾向因子及離職率因子參數的變化, 造成其對於選擇權等效價值的扭曲. 本研究從樣本公司的資訊並搭配修正後二項式模型加以計算, 以發掘風險傾向因子及離職率因子對於其模型在實際情況下所造成的變化狀況. 研究發現風險傾向因子變化的靈敏度將使得選擇權等效價值產生重大變化, 而離職率變化程度在本研究中大約在超過10%離職率後, 將使得選擇權等效價值變化加大. 因此員工離職率的曲線分配和發行時點的相互搭配以及經理人風險傾向因子的搜尋將使選擇權設計上的等效價值達到最佳化狀況, 以達到員工股票選擇權激勵員工的效果.
Abstract
Abstract





Employee stock option had been discussed for long time and had become very popular topic for current corporates’ financial management. The importance of its option value model becomes hot topic now. The recommended model based on FASB No. 123 may not be helpful to see its payoff distortion from risk aversion and employee exit rate factors. We choose some companies at Taiwan which use employee stock option as their financial tool and study how both risk aversion and employee exit rate impact their value with modified binomial tree method. The results show that risk aversion factor is more sensitivity and cause option payoff change its value within very narrow input range, while employee exit rate also change option value sigfincantly after 10% exit rate range. Hence. Evaluation of risk aversion and employee exit rate factors become important. Companies need to search for optimal solution of those factors to achieve optimal option valuation and its relative incentive effect in order to retain their employee.
目次 Table of Contents
目 錄
第壹章 緒論 ----------------------------------------------------------------------------07
第一節 研究動機與目的 -------------------------------------------------------------------10
第二節 研究流程與架構 -------------------------------------------------------------------14
第三節 研究限制 ----------------------------------------------------------------------------15
第貳章 員工股票選擇權定價模型及激勵效果介紹 ------------16
第一節 員工股票選擇權介紹 -------------------------------------------------------------16
第二節 員工股票選擇權一般定價模型介紹 -------------------------------------------22
第三節 激勵效果介紹 ----------------------------------------------------------------------25
第參章 文獻探討 --------------------------------------------------------------------31
第一節 員工股票選擇權或分紅對組織績效文獻 -------------------------------------31
第二節 員工股票選擇權模型評價文獻 -------------------------------------------------37
第肆章 本研究股票選擇權模型評價 ----------------------------------------43
第伍章 資料分析與結果討論 ------------------------------------------------48
第一節 資料來源 ----------------------------------------------------------------------------48
第二節 選擇權持有者的傾向程度因子對員工股票選擇權的衝擊 ----------------51
第三節 公司離職率因子程度對員工股票選擇權的衝擊 ----------------------------62
第四節 員工股票選擇權設計建議 -------------------------------------------------------71
第陸章 結論 ----------------------------------------------------------------------------75
第柒章 未來研究 --------------------------------------------------------------------83
第捌章 參考文獻 --------------------------------------------------------------------84

圖 目 錄

圖1-1 執行長平均股票選擇權和薪資報酬圖
圖1-2 研究流程
圖2-1 顯示一般公司員工選擇權實際操作
圖2-2 顯示近年台灣高科技公司分紅狀況
圖3-1 以John Hull and Alan White評估員工股票選擇權價值變化
圖4-1 為一簡化表示選擇權凍結期及選擇權執行期間
圖5-1 各樣本公司選擇權等效價格變化圖(本研究整理)
圖5-2 各樣本公司等效模型與Black-Scholes模型差異圖(本研究整理)
圖5-3 在選擇權持有者的傾向程度因子變化下Deadweight cost圖(本研究整理)
圖5-4 A公司選擇權激勵指標., 選擇權價值對於股價(-25%, -10%, 0%, 10%, 25
之變化(本研究整理)
圖5-5 F公司選擇權激勵指標., 選擇權價值對於股價(-25%, -10%, 0%, 10%, 25
之變化(本研究整理)
圖5-6 E公司選擇權激勵指標., 選擇權價值對於股價(-25%, -10%, 0%, +10%,
+25%)之變化(本研究整理)
圖5-7 台灣各行業激勵效果指標變化圖(本研究整理)
圖5-8 傾向因子為1.5時離職率對選擇權等效價值關係(本研究整理)
圖5-9 傾向因子為0.95時離職率對選擇權等效價值關係(本研究整理)
圖5-10 傾向因子為0.8時離職率對選擇權等效價值關係(本研究整理)
圖5-11 傾向因子為0.5時離職率對選擇權等效價值關係(本研究整理)
圖5-12 離職率對選擇權等效價值關係-J公司(本研究整理)
圖5-13 A, E, F公司中離職率對激勵指標反應圖(本研究整理)
圖6-1 選擇權激勵方案的設計因素
表 目 錄

表2-1 股票選擇權與員工股票選擇權本質特性整理比較
表2-2 股票選擇權與員工股票選擇權本質特性整理比較(由模型觀之)
表2-3 股票及選擇權激勵類型的權利義務比較
表4-1 綜合整合出如下重要因子
表5-1 樣本廠商基本資料(本研究整理)
表5-2 樣本公司ESO相關資料(本研究整理)
表5-3 各樣本公司選擇權等效價格(本研究整理)
表5-4 Deadweight Cost 變化(本研究整理)
表5-5 不同M值條件下相對於股價之選擇權等效價值(本研究整理)
表5-6 選擇權激勵效果型態分佈(本研究整理)
表5-7 台灣各行業等效價值及激勵效果指標變化圖(本研究整理)
表5-8 員工離職時期選擇權方案的調整
表5-9 與發行時間無關之參數(履約價, 存續期, 凍結期, M因子)模擬及計算(本研究整理)
表5-10 與發行時間相關之參數(現有股價, 離職率, 無風險利率, 及股價波動率)模擬及計算(本研究整理)
表6-1 獎勵制度優缺點
表6-2 員工選擇權規劃之董監事角色建議.
參考文獻 References
會計研究發展基金會92基秘字第070號函
會計研究發展基金會92基秘字第205號函

孫宇杰(2003) - 員工分紅入股制度對企業創新績效的影響:以台灣高科技產業為例. 真理大學企業管理研究所碩士論文

何信威(2003) -分紅配股及財務績效之研究-以國內資訊電子產業上市公司為例. 國立交通大學科技管理研究所碩士論文

陳裕仁(2002) -員工紅利及董監酬勞對企業經營績效及股票報酬影響之研究. 國立台北大學會計研究所碩士論文

楊雨雯(2003) -台灣員工認股權與員工分紅對公司績效影響之研究. 元智大學財務金融研究所碩士論文

汪美玲(2000),分紅入股制度對公司績效之影響以台灣高科技產業為例,台灣大學商學研究所博士論文

范姜如萱(2001) -台灣電子資訊公司分紅入股措施對員工生產力之影響國立中央大學人力資源管理研究所碩士論文

張嘉惠(2003) -高科技公司發放員工認股權憑證對公司績效的影響--以台灣上市上櫃公司為例. 真理大學財經研究所碩士論文

徐甄璟(2003) -分紅入股制度對台灣高科技公司獲利之影響:採聯立迴歸模型分析法. 國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文

黃信忠(1998)-員工認股權公平價值會計之可行性研究—以Black-Scholes模式評價. 國立臺灣大學會計學研究所碩士論文

洪玉婷(2000) -高階經理人員工認股權的設計與評價. 國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文

黃駿仁(2000) -高階主管對獎酬計畫股票選擇權的持有行為之決定因素國立中正大學會計學研究所碩士論文

邱秋芳 –員工認股選擇權制度http://www.tse.com.tw/plan/essay/469/Chiu.htm

張俊彥、游伯龍,活力,時報出版

麥肯錫季刊The Mckinsey Quarterly 2002 Neil Harper, J.C. De Swaan “ Getting what you pay for with stock option” 善用股票選擇權維護股東權益. 經濟日報2003

葉銀華(2003), 透視上市公司-聰明選股衝,遠離地雷, 先覺出版社

Black, F., Scholes, M., 1973. The Pricing of Options and Corporate Liability. Journal of Political Economics 31, 637-654.

Cohen R. , B.J. Hall and L.M. Viceira (2000), Do Executives Stock Compensation Encourage Risk Taking, Working Paper, Harvard Business Review

Cox, J., Ross, S., 1976. The Valuation of Options for Alternative Stochastic Process. Journal of Financial Economics 3, 145-166.

FASB SFAS 123 Accounting for Stock-Based Compensation

IASB ED 2 Share-based Payment

IAAust Biennial Convention 2003, Executive and Employee share options

John, C,. Cox, Stephen A. Ross, Mark Rubinstein 1979. Option Pricing: A simplified approach. Journal of Financial Economics 7 229-263.

John Hull, Alan White 2002, Determining the Value of Employee Stock Options, Ontario Teacher Pension Plan

Jennifer N. Carpenter (1997) The Exercise and Valuation of Executive Stock Options, Journal of Financial Economics

Kevin J. Murphy (2002) Explaining Executive Compensation: Managerial Power vs. the Perceived Cost of Stock Options

KPMG Peak Marwick調查資料, 轉引自Margaret M. Engel “ Long Term Incentive Plans”

Maribeth Coller and Julia L Higgs(1997), Firm Valuation and Accounting for Employee Stock Options, Financial Analysts Journal Vol 53, no. 1, pp. 26-34

Mauel Ammann, Ralf Seiz (2003) “Does the model matter? A valuation of analysis employee stock options” http://141.2.73.5/common/Classes/03_WS/fiwikoll/Ammann_Seiz_employee_stock_options.pdf.

Mark Rubinstein (1994), On the Accounting valuation of Employee Stock Options

Meulbroek L.K (2000a), The efficiency of equity-linked compensation : Understanding the full cost of awarding executives stock options Working Paper, Harvard business school

Meulbroek L.K (2000b), Does risk matter? Corporate insiders transaction in internet based firm Working Paper, Harvard business school

Ofek E. and D. Yermack (1999), Taking stock : Equity based compensation and evolution of managerial ownership Working paper

Peter Raupach (2003), The Cost of Employee Stock Options

Steven Huddart (1997), Patterns of Stock Option Exercise in the United States

Yermack D (1995) Do corporation awards CEO stock options effectively, Journal of Financial Economics 39, 237-269
電子全文 Fulltext
本電子全文僅授權使用者為學術研究之目的,進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。請遵守中華民國著作權法之相關規定,切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送,以免觸法。
論文使用權限 Thesis access permission:校內公開,校外永不公開 restricted
開放時間 Available:
校內 Campus: 已公開 available
校外 Off-campus:永不公開 not available

您的 IP(校外) 位址是 54.145.82.104
論文開放下載的時間是 校外不公開

Your IP address is 54.145.82.104
This thesis will be available to you on Indicate off-campus access is not available.

紙本論文 Printed copies
紙本論文的公開資訊在102學年度以後相對較為完整。如果需要查詢101學年度以前的紙本論文公開資訊,請聯繫圖資處紙本論文服務櫃台。如有不便之處敬請見諒。
開放時間 available 已公開 available

QR Code