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博碩士論文 etd-0722103-150232 詳細資訊
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論文名稱
Title
台灣上市公司發行存託憑證定價之折溢價研究
An Empirical study on the Issuing Price of Depositary Receipt for Taiwan Listed Companies
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
70
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2003-05-24
繳交日期
Date of Submission
2003-07-22
關鍵字
Keywords
存託憑證定價、折溢價幅度
pricing policy of the Depositary Receipt, premium/discount in pricing DR
統計
Statistics
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中文摘要
本論文是採用迴歸分析統計方法,探討台灣上市公司發行各類存託憑證定價時,其折溢價幅度與當年加權股價指數之漲跌幅、標的物股票於發行前180天漲跌幅之關聯性研究。另並進行專家訪談,控制定價時之折價比例符合發行公司之期望值。
本論文的研究結果發現:
1. 綜合1992年至2002年的11年期間,台灣上市公司赴海外發行的DR,其定價時的溢折價比例,與當年度的股市的漲跌幅,以及發行前180天之標的物股價漲跌幅之間,並無明顯的關聯性。
2. 若剔除溢價個案,與標的物股價於發行前180天漲幅超過170%之個案後發現,發行公司標的物股價於發行前180天漲跌幅,與存託憑證、全球存託憑證之溢折價比例,具有極高的負面線性關係。
3. 最好控制折價幅度的方法,即發行公司與投資銀行簽定合約前,限定定價時的折價比例。要求投資銀行提出保證。
Abstract
This thesis is to explore the associations between two major factors and the pricing policy of the Depositary Receipt (DR) from the past experiences of Taiwanese listed companies.
We first apply regression models to investigate the relationship between the first factor, the percentage change of the stock prices in that year of Taiwan Stock Exchange (TWSE) and the premium/discount in pricing DR. Then, we examine the connection between the second factor, the percentage change of the issuing companies’ stock prices within the past 180 calendar days in TWSE prior to the offering of DR and it’ final pricing.
We also interviewed several financial experts to collect the industry norms on the pricing strategies of DR in order to help the future issuers meet their expectations.

We have concluded the following:
1. With the significance level of 95%, there is no linear relationship between the final pricing of DR and the percentage change of the stock prices of TWSE.
2. With the significance level of 95%, there is also no linear relationship between the final pricing of DR and the percentage change of the issuer’s stock prices for the past 180 days.
3. With the significance level of 95%, there exists very significant negative linear relationship between the final pricing of DR and the percentage change of the issuer’s stock prices for the past 180 days, if we exclude all the cases of enjoying premium in DR pricing and all the stock prices that have a percentage increase over 170% prior to the offering of DR.
4. The best pricing policy for a company to issue a DR is to sign a contract with the bookrunner in which the limited discount percentage of DR’s offering is guaranteed.
目次 Table of Contents
第壹章 緒論……………………………………………………………….. 1
第一節 研究背景與動機……………………………………………. 1
第二節 研究目的……………………………………………………. 5
第三節 研究流程與架構……………………………………………. 7

第貳章 文獻回顧………………………………………………………… 9
第一節 存託憑證介紹………………………………………………. 9
第二節 存託憑證發行程式…………………………………………. 15
第三節 存託憑證相關研究…………………………………………. 21

第參章 研究方法與理論基礎………………………………………. 26
第一節 研究設計與研究架構………………………………………. 26
第二節 資料來源與樣本介紹………………………………………. 28
第三節 研究假設……………………………………………………. 33
第四節 質化分析訪談………………………………………………. 39

第肆章 實證與訪談結果……………………………………………… 40
第一節 台灣上市公司發行存託憑證定價時之折溢價幅度與當年台灣加權股價指數漲跌幅的關聯性分析…………………. 40
第二節 台灣上市公司發行存託憑證定價時之折溢價幅度與該股票發行前180天股價漲跌幅之關聯性分析………………. 46
第三節 質化分析訪談結果…………………………………………. 59

第伍章 結論與建議…………………………………………………….. 63
第一節 論文結論……………………………………………………. 63
第二節 建議…………………………………………………………. 67

參考文獻

圖目錄
頁次
圖1-1 研究流程圖………………………………………… 8
圖2-1 海外存託憑證發行流程圖………………………… 17
圖3-1 研究架構流程圖…………………………………… 26
圖4-1-1 模型一之迴歸分析散佈圖………………………… 40
圖4-1-2 模型二之迴歸分析散佈圖………………………… 42
圖4-1-3 模型三之迴歸分析散佈圖………………………… 44
圖4-2-1 模型四之迴歸分析散佈圖………………………… 46
圖4-2-2 模型五之迴歸分析散佈圖………………………… 48
圖4-2-3 模型六之迴歸分析散佈圖………………………… 50
圖4-2-4 模型七之迴歸分析散佈圖………………………… 52
圖4-2-5 模型八之迴歸分析散佈圖………………………… 54
圖4-2-6 模型九之迴歸分析散佈圖………………………… 56

表目錄
頁次
表3-1 樣本資料表……………………………………… 30
表4-1-1 模型一之迴歸統計數字………………………… 41
表4-1-2 模型二之迴歸統計數字………………………… 43
表4-1-3 模型三之迴歸統計數字………………………… 45
表4-2-1 模型四之迴歸統計數字………………………… 47
表4-2-2 模型五之迴歸統計數字………………………… 49
表4-2-3 模型六之迴歸統計數字………………………… 51
表4-2-4 模型七之迴歸統計數字………………………… 53
表4-2-5 模型八之迴歸統計數字………………………… 55
表4-2-6 模型九之迴歸統計數字………………………… 57
表5-1 各種迴歸分析之結果……………………………… 63
參考文獻 References
一、中文部份
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