本研究利用事件研究法探討摩根台灣指數與台灣指數成分股變動對於價格與交易量的影響，並同時對指數效應相關假說進行檢驗，再者探討三大法人交易行為與該效應之間的關係。實證結果發現，摩根台灣指數新增股與剔除股確實存在顯著的正異常報酬與負異常報酬，且在宣告日後股價呈現反轉的現象，因此支持價格壓力假說，然而新增股與剔除股在總釋放窗口中仍有顯著的平均累積異常報酬，也支持長期負斜率需求曲線假說。對照台灣50指數的部分，新增股在宣告日當天無異常報酬，直至執行日前一日才有顯著的異常報酬的情形，而剔除股在宣告日當天與執行日前一日皆存在異常報酬；新增股與剔除股在宣告日之後呈現價格反轉現象，故支持價格壓力假說。
本研究另外發現外資對於摩根台灣指數新增股在宣告日至執行日持續淨買超，對剔除股淨賣超，而投信對台灣50指數新增股在宣告日至執行日持續淨買超，對剔除股淨賣超。然而外資對於摩根台灣指數在執行日之後仍持續站在同一方，價格反轉力量是由投信和自營商所趨動，但就台灣50指數部分，投信資產調整行為只持續到執行日當天，執行日後便開始承作相反的部位，與外資聯手產生價格反轉情形。

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第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻回顧 6
第一節 摩根台灣指數介紹 6
第二節 台灣50指數介紹 8
第三節 成分股變動理論及文獻探討 9
第參章 研究方法 16
第一節 資料來源與研究樣本 16
第二節 異常報酬率的衡量 19
第三節 異常交易量的衡量 22
第四節 事件窗口的定義 24
第五節 流動性假說檢驗的方法 26
第肆章 實證分析 27
第一節 成分股變動基本統計分析 27
第二節 指數價格效果分析 30
第三節 指數交易量效果分析 39
第四節 流動性假說檢測 47
第五節 三大法人交易行為 48
第伍章 結論與建議 52
參考文獻 54




圖目錄
圖3-1 事件窗口的示意圖 24
圖4-1 摩根台灣指數新增股與剔除股在宣告日前後平均累積異常報酬率 31
圖4-2 台灣50指數新增股與剔除股在宣告日前後平均累積異常報酬率 38
圖4-3 摩根台灣指數新增股與剔除股在宣告日前後平均交易量比率 42
圖4-4 台灣50指數新增股與剔除股在宣告日前後平均交易量比率 46

表目錄
表2-1 有關S&P500指數調整效應的研究情況 12
表2-2 不同國家的指數調整在宣告日的效應之研究情況 13
表3-1 摩根台灣指數歷年調整明細 17
表3-2 台灣50指數歷年調整明細 18
表4-1 摩根台灣指數新增股與剔除股宣告前的基本統計分析 28
表4-2 台灣50指數新增股與剔除股宣告前的基本統計分析 29
表4-3 摩根台灣指數新增股之價格效果 32
表4-4 摩根台灣指數剔除股之價格效果 33
表4-5 摩根台灣指數新增股與剔除股事件窗口的平均累積異常報酬 34
表4-6 台灣50指數新增股之價格效果 36
表4-7 台灣50指數剔除股之價格效果 37
表4-8 台灣50指數新增股與剔除股事件窗口的平均累積異常報酬 38
表4-9 摩根台灣指數新增股之交易量效果 40
表4-10摩根台灣指數剔除股之交易量效果 41
表4-11摩根台灣指數新增股與剔除股事件窗口之交易量效果 42
表4-12台灣50指數新增股之交易量效果 44
表4-13台灣50指數剔除股之交易量效果 45
表4-14台灣50指數新增股與剔除股事件窗口之交易量效果 46
表4-15各別指數新增股與剔除股事件日前後流動性變化 47
表4-16摩根台灣指數新增股與剔除股事件窗口之指數效果(加入三大法人後) 50
表4-17台灣50指數新增股與剔除股事件窗口之指數效果(加入三大法人後) 51

中文部分：
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