論文名稱：台灣股市選股指標績效評估
校所別： 國立中山大學財務管理研究所
畢業時間與提要別：八十八 學年度第 二 學期 碩士 論文提要
研究生：黃宏德
指導教授：鄭義博士
論文提要：
本研究利用Ohlson (1990,1991)提出的剩餘所得評價模型，讓公司估計價值隱含公司未來期間每股盈餘的資訊，以確實反應公司未來價值，並建立一個新的財務指標--價值對市價比（VP）。並評估價值對市價比與傳統三指標：公司規模（Size）、益本比(EP)及帳面價值對市價比(BP)這四個指標的好壞，研究期間為民國80年7月至民國88年6月。
實證方法是以ADF單根檢定法比較追蹤能力，以一般動差法（GMM）比較預估能力，最後以投資組合績效比較選股能力，分別來評估這四個指標的優劣。得到的研究結果發現：1.就追蹤能力言，VP指標的自我相關係數低於傳統三指標，表示VP指標平均數復歸速度快可以快速的修正偏離。2.就預估能力言，公司規模與益本比兩指標並無顯著且一致的預估能力；而BP指標與VP指標則在一年後具有一致且顯著的預估能力。且VP指標並不易受到傳統三指標與股票市場波動的影響，證明VP指標為一個獨立且穩定的指標。3.若VP指標的每期盈餘估計值以歷史盈餘替代或折現率固定以10％計算時，則預估能力雖有下降的現象，但預估能力依然相當優異，並不會推翻前述結果。4.就投資組合績效來看，公司規模與益本比兩指標並非合適的選股指標，而VP指標的超額報酬率更高於BP指標，且使用每股盈餘資訊的期間越長，對選股能力的提升更有幫助。
因此在一年內VP指標並非一個優異的選股指標；但一年以上時，VP指標則明顯優於三個傳統指標，證明VP指標更適合做為台灣股市的選股指標。

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目 錄

第一章 緒論...............................................1
第一節 研究背景與動機..............................1
第二節 研究目的....................................4

第二章 國內外相關文獻探討.................................5
第一節 公司規模效果..................................5
第二節 益本比效果....................................9
第三節 帳面對市價比效果.............................12

第三章 研究方法與實驗設計................................21
第一節 公司價值估計...............................21
第二節 研究流程...................................26
第三節 資料說明...................................27
第四節 選樣標準...................................28
第五節 剩餘所得評價模型...........................28
第六節 變數衡量定義...............................33
第七節 研究方法與實驗設計.........................36

第四章 實證結果分析......................................44
第一節 單根檢定結果...............................44
第二節 追蹤能力實證分析...........................44
第三節 預估能力實證分析...........................45
第四節 新VP替代指標實證分析......................49
第五節 投資組合績效分析...........................50

第五章 結論與建議........................................52
第一節 結論.......................................52
第二節 後續研究建議...............................54

附錄一 隨機漫步過程......................................55

參考文獻..................................................67


圖表目錄

表一 解釋變數之相關係數...................................57
表二 解釋變數單根檢定結果.................................57
表三 解釋變數之自我相關係數...............................57
表四 單變數迴歸結果.......................................58
表五 多變數迴歸一結果(with Size,EP,BP)....................60
表六 多變數迴歸二結果 (with Stock Market).................62
表七 新VP替代指標迴歸結果—以歷史盈餘取代盈餘估計值......64
表八 新VP替代指標迴歸結果—折現率固定以10％取代..........64
表九 各選股指標投資組合報酬率比較.........................65
表十 選樣公司介紹 ........................................66

參考文獻：
(一) 國外文獻
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