本研究為瞭解中、港、台生技製藥股與美國NBI指數之關係，選取了美國那斯達克生技指數報酬率(NBI)、香港生技製藥公司股價報酬率(HK)、中國生技製藥公司股價報酬率(SS)、台灣生技製藥公司股價報酬率(TW)。樣本期間為2009年1月至2014年12月，計6年。資料頻率為日資料及季資料，共計147,924筆。
金融危機發生後，2009年開始，各國陸續進行量化寛鬆貨幣政策。實證分析發現，並未因此造成美、中、港、台生技製藥股報酬率的結構改變。以VAR檢定出:1.HK受HK(落後1期)及HK(落後2期)的影響2.SS受NBI(落後1期)及SS(落後1期)的影響3.TW受NBI(落後1期)、NBI(落後2期)、TW(落後1期)、TW(落後2期)的影響。
此外，在 Granger 因果關係檢定中發現:1.HK與NBI、SS、TW間具獨立關係2. NBI與HK互相獨立，而NBI領先SS及TW，為單向影響關係3.SS與HK及TW具獨立關係4.TW與HK及SS具獨立關係5.NBI對SS及TW市場皆具有影響力。根據衝擊反應分析及預測誤差變異數分解，本研究可印證影響各國生技製藥股最大的變數還是自己本身；而在SS和TW當中，還受到NBI指數影響，但其影響力是隨時間逐漸降低的。最後，透過ANOVA分析，美、中、港、台生技製藥股報酬率並不存在季節性效果。

This study analyzes the relationships between the NBI Index and the stock prices of BioPharm firms in China, Hong Kong and Taiwan. 147,924 seasonal and daily stock market returns are used to represent major stock markets from January 2009 to December 2014.

As the result shows that there is no structural break in stock market returns in America, China, Hong Kong, and Taiwan when the countries started to adopt quantitative easing in 2009 after the financial tsunami. The VAR model pointed out that (1) stock market returns in Hong Kong (HK) are influenced by HK( lag 1) and HK( lag 2), (2) stock market returns in China (SS) are influenced by NBI( lag 1) and SS( lag 1) and (3) stock market returns in Taiwan(TW) are influenced by NBI( lag 1), NBI( lag 2), TW( lag 1) and TW( lag 2).

In addition, the following results are found in Granger Causality Test : (1) HK is independent with NBI, SS and TW (2) NBI, which is independent with HK, leads SS and TW and there is only one-way relationship, (3) SS is independent with HK and TW, (4) TW is independent with HK and SS and (5) NBI is influential to SS and TW. According to the impulse response and Forecast Error Variance Decomposition, the stock market returns of each market have the biggest influence on themselves. Meanwhile, NBI has influence on SS and TW and it is decreasing through time. Lastly, there is no seasonal effect in ANOVA analysis.

目錄
論文審定書 i
論文公開授權書
誌謝 ii
摘要 iii
Abstract iv
目錄 v
圖目錄 vii
表目錄 viii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構與流程 3
第二章 文獻回顧及探討 5
第一節 美國、中國、台灣生技產業發展歷程及概況 5
第二節 探討結構轉變之文獻 15
第三節 探討國際股價指數關連性之文獻 16
第三章 研究方法 22
第一節 結構性轉變模型 22
第二節 單根檢定 25
第三節 VAR(向量自我迴歸模型) 25
第四節 因果關係檢定 26
第五節 衝擊反應分析及預測誤差變異數分解 27
第六節 變異數分析模型(ANOVA) 29
第四章 實證分析 30
第一節 資料來源與處理 30
第二節 單根檢定 32
第三節 結構性轉變時間點 33
第四節 VAR(向量自我迴歸模型) 35
第五節 Granger 因果關係檢定 36
第六節 「衝擊反應分析」及「預測誤差變異數分解」 37
第七節 變異數分析 (ANOVA)結果 43
第五章 結論與後續研究建議 45
第一節 結論 45
第二節 後續研究建議 49
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中文
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