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博碩士論文 etd-0726101-194932 詳細資訊
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論文名稱
Title
可轉換公司債評價模式回顧
Perspective review on valuing model of convertible bonds
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
38
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2001-06-28
繳交日期
Date of Submission
2001-07-26
關鍵字
Keywords
可轉換公司債
convertible bond
統計
Statistics
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中文摘要
  可轉換公司債是上市公司籌資的重要管道之一,但是由於可轉換公司債發行條款設計繁複,其評價亦趨困難。國內可轉換公司債所使用過的評價模式計有(1)Black & Scholes評價模型;(2)LYON模式為基礎,並以二項模式解出;(3)數值分析法(Numerical Method);(4)單變數及雙變數下的有限差分法(One State Variable / Two State Variable Finite Difference Method);(5)或有權利分析法(Contingent Claim Analysis);(6)類神經網路法(Artificial Neural Networks Method)。實證結果都呈現理論價值與市場價格偏離的情形,因此本研究在整理國內外可轉換公司債模型以供後續研究者參考使用。

傳統的評價模式假設市場順暢(Frictionless Market),同時並不預設投資人之偏好態度,然而諸如:無風險利率、現金股利、執行價格、標的資產價格與其報酬率之波動性、投資最適轉換策略、賣回策略和發行公司之最適贖回策略等,均會影響衍生性證券之評價。

由於目前所推出之可轉換公司債其發行條件更加繁複,為有效推導出可轉換公司債之理論價值,在此推薦Longstaff & Schwartz(1995)所提出之可轉換公司債評價模型。

Longstaff & Schwartz(1995)介紹一種評估風險性公司債之簡易方法,該評估模式可衡量包含違約風險與利率風險之可轉換公司債的價值。該模式以公司價值為母證券(標的資產)可有效反應公司違約風險,且針對固定利率與浮動利率推出兩條計算方程式,以計算在其他條件相同之下,採用固定利率與浮動利率之可轉換公司債之價值。




Abstract
Convertible Bonds is the most important way to collect capital for a corporate, however the design of Convertible Bonds issue condition is more complicate and the valuing is more difficult. Six models have been used for valuing Convertible Bonds: (1) Black-Scholes Model (2) founded on LYON Model, solved by Binomial Model (3) Numerical Method (4) One State Variable / Two State Variable Finite Difference Method; (5) Contingent Claim Analysis; (6) Artificial Neural Networks Method. The results of the empirical analysis present the theoretical price deviates form market price. In the dissertation, I codify convertible bonds valuing models for this research afterward.

Traditional approach is on the assumption that investors have no preference and frictionless market, however, such as: risk-less interest rate、cash dividend、exercise price、underwriting asset and fluctuant of investment yield、the conversion strategy of investment、put strategy、optimal call strategy of bonded corporation will affect the valuing of derivative securities.

In consequence the issue condition of convertible bonds is more complicate, we would like recommending the Longstaff & Schwartz model (1995) to derive the theoretical value of convertible bonds more effectively.

Longstaff & Schwartz (1995) develop the simple method to value risky bonds, which model can value the convertible bonds consist of default risk and interest risk. This model can reflect the default risk, and show two equations for fixed interest and floating interest to value the convertible bonds in the other same conditions.

目次 Table of Contents
第一章 緒論
第二章 文獻探討
第一節 可轉換公司的特性
第二節 可轉換公司債評價模式回顧
第三節 可轉換公司債非價值評估方面之研究
第四節 影響評價模式之相關因素
第三章 國內可轉換公司債實證研究
第一節 可轉換公司債評價實證結果
第二節 理論價值高估之探討
第四章 建議


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