處於知識經濟的年代，R&D成為一家企業生存與競爭的要素，而合理評價整個R&D計劃的價值，能使投資者與企業家做正確的投資決策。然傳統NPV法無法有效評價R&D計劃的價值，因而本研究利用實質選擇權的方法來合理評估R&D計劃價值。透過Geske模型與二項式的方法，考量製藥、生技產業R&D投資特性，將R&D計劃分為技術研發與測試及商品生產期兩階段，虛擬三個不同情境的多重決策點R&D投資計劃作評價研究。所得結果如下：1、傳統NPV法低估R&D計劃價值，此可由實質選擇權評價出；2、多重決策點下，決策點數增加，R&D計劃價值增加，但增加幅度減小；3、不論於何種情境中，技術研發與測試期間的第一個決策點帶予整個R&D計劃價值貢獻最多；4、商品計劃價格波動性會影響R&D計劃價值，但對傳統NPV法則無貢獻；5、從敏感度分析，可知利用此方法做評價時，對於商品計劃價格要仔細衡量，R&D計劃價值對此敏感度很高。

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目 錄
中文摘要 i
誌謝 ii
目錄 iii
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章 緒論
第一節、研究背景和動機 .1
第二節、研究目的 .3
第三節、研究範圍 .3
第四節、研究限制 .3
第五節、研究架構及流程 .4

第二章 文獻探討
第一節、傳統資本預算之評論 .5
第二節、利用實質選擇權評估投資計畫 .6

第三章 評價模型的建立
第一節、金融選擇權評價模型 22
第二節、運用於R&D投資計劃評價之實質選擇權模型 30

第四章 虛擬個案分析
第一節、模擬數據假設 39
第二節、情境一(傳統NPV小於0)之分析 41
第三節、情境二(傳統NPV等於0)之分析 46
第四節、情境三(傳統NPV大於0)之分析 47
第五節、本章小結 47
第五章 影響變數之敏感度分析
第一節、毛商品計劃現值的影響 48
第二節、標準差的影響 49
第三節、無風險利率的影響 49

第六章 研究結論與建議 50
第一節、 研究結論 50
第二節、 後續研究建議 51
參考文獻 52

附錄一：研究模擬結果圖 56

附錄二：研究結果模擬表 62

參 考 文 獻
一、中文參考文獻：
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5、 孫中興，”高科技產業創新技術之投資計畫評估實質選擇權定價理論之應用”，私立中原大學企業管理研究所碩士論文，民國87年6月。
6、 陳柏蒼，”投資計畫評估--選擇權評價理論之應用”，國立中山大學財務管理研究所碩士論文，民國85年6月。
7、 廖光得，”資本預算之決策分--實質選擇權之應用”，國立交通大學經營管理研究所碩士論文，民國89年6月。
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二、英文參考文獻：
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