台灣過去經濟上的表現曾被譽為奇蹟，但此榮耀的背後卻背負了很多的心酸與血淚，尤其因政治上的關係除了需承受中共不時的文攻武嚇之重大壓力，外交關係上更受中共打壓而形同孤立之島，一切都必須靠政府與人民一點一滴努力的累積。回顧過去，台灣因有大量的外匯存底及若干得宜之措失，使得其能較世界各國更安然的渡過各種不同的難關，不過，為能擺脫開發中國家的枷鎖進而走入已開發國家之林，過去種種政策上的考量已然做了適當的調整。

若觀察歷年台灣與美國的利率差距，和即期、遠期匯率資料可知，嚴格說來利率平價理論在台灣並不成立，無拋補利率平價條件(UIP)差距並非近似為零，以風險的角度而言，1995年金融風暴的發生、1997年中共以飛彈威脅台灣之事件、乃至於2000年總統大選政黨之大替換，台灣無論在經濟或政治上遭受極度的風險。雖然拋補利率平價條件(CIP)差距較為接近為零，但其分佈點大都位於零之上方，此顯示台灣仍較具高之風險。會造成投資大眾持悲觀的看法，其理由交織複雜，有的可能是對國內景氣狀況失望、有的對國內投資環境看惡、更有的因恐懼中共真的以武力犯台，其成因不一而足。

隨著國際化腳步的來臨，不管是投資抑或是投機性質的交易，利率及匯率指標都居於重要之判斷角色，而政府為維繫經濟之持續成長以創造國家財富，在利率調整和匯率把關上亦都付出相當大的努力。台灣自從1991年11月全面開放遠期外匯市場以來，資金在台灣的流動性已較以往靈活許多，利率亦為因應金融自由化之政策需要做了相當程度的開放，至於開放後台灣匯率及利率的變動與風險因素間之相關性則為本文研究的重點，為說明現象，本文引用利率平價理論(Interest Rate Parity, IRP)並設計相關風險因素之解釋變數，期能對利率平價是否適於台灣作相當程度之詮釋。

以往相關文獻在探討利率平價時皆較重視經濟性數據之解釋，至於風險性因素因其很難予以量化處理，故大都將其忽略不計，或找尋具相同(似)風險水準之地區加以分析，本文鑑於風險的考量在現代投資行為佔有相當程度之影響，擬於經濟性因素的解釋外，另從股市找尋可替代政治風險之非經濟性替代數據，試圖以較完整的變數設計對利率平價理論在台灣之適用性，提出更客觀的解釋。

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第一章 緒論
第一節 研究動機與目的…………………………………… 1
第二節 研究架構與內容概述……………………………… 5
1.2.1 研究架構 ………………………………………… 5
1.2.2 內容概述 ………………………………………… 6
第二章 外匯市場與理論基礎
第一節 外匯、匯率與交易………………………………… 7
第二節 外匯市場…………………………………………… 9
第三節 我國金融、外匯之沿革…………………………… 13
第四節 理論基礎…………………………………………… 22
第三章 文獻探討
第一節 與利率平價有關非經濟因素之文獻探討………… 27
3.1.1 對台灣股市影響因素之文獻回顧 ……………… 27
3.1.2 風險之文獻回顧 ………………………………… 37
第二節 利率平價理論之回顧……………………………… 39
3.2.1 無拋補利率平價理論(UIP)文獻方面…………… 39
3.2.2 拋補利率平價理論(CIP)文獻方面……………… 43
第四章 研究方法
第一節 非經濟風險因素量化模型之建立………………… 48
4.1.1 模型之建立 ……………………………………… 48
4.1.2 變數理論係數之說明 …………………………… 51
第二節 利率平價模型之建立……………………………… 53
4.2.1 模型之建立 ……………………………………… 53
4.2.2 變數理論係數之說明 …………………………… 58
第三節 研究範圍與變數處理……………………………… 60
4.3.1 樣本選取期間 …………………………………… 60
4.3.2 取樣變數之處理 ………………………………… 60
第五章 實證結果分析
第一節 非經濟風險因素替代數據之取得與說明………… 63
第二節 無拋補利率平價條件模型………………………… 67
5.2.1 一個月期資料實證結果 ………………………… 67
5.2.2 三個月期資料實證結果 ………………………… 70
5.2.3 六個月期資料實證結果 ………………………… 73
5.2.4 本節小結 ………………………………………… 76
第三節 拋補利率平價條件模型…………………………… 78
5.3.1 一個月期資料實證結果 ………………………… 78
5.3.2 三個月期資料實證結果 ………………………… 81
5.3.3 六個月期資料實證結果 ………………………… 83
5.3.4 本節小結 ………………………………………… 85
第六章 結論與建議
第一節 結論………………………………………………… 87
第二節 研究限制…………………………………………… 90
第三節 建議………………………………………………… 91
文獻探討 ………………………………………………………… 94

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