摘 要

委託書收購乃公司控制權市場的一環，其主要目的是作為公司股東監督現任管理當局的一種工具。而國外學者研究證實委託書爭奪事件之樣本公司在事件前之經營績效表現不佳，但發生委託書爭奪事件確實能為股東創造財富。但國內委託書爭奪事件的研究結論不一，無法看出委託書爭奪戰對股東財富影響之全貌，故本篇研究針對台灣上市公司在民國78年到90年期間，324家發生委託書爭奪董監席次的樣本公司對股東財富之影響。從實證研究顯示，平均而言，國內委託書爭奪戰無法為股東創造財富，甚至在委託書事件後一年的股價表現，急遽下降，股東財富大幅減少。而國外學者對委託書收購事件研究證實：「委託書事件之所以發生，其主要原因是來自於現任管理者經營績效不佳，藉由委託書收購的監督與替換管理者，可增加股東之財富」之假設，在國內是無法成立，反而使股東財富受到嚴重損失。

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目 錄

第一章 緒論……………………………………………………………………….1
第一節 研究動機…………………………………………………………….1
第二節 研究目的…………………………………………………………….2
第三節 論文架構…………………………………………………………….3
第四節 研究限制…………………………………………………………….4

第二章 文獻探討………………………………………………………………….4
第一節 委託書收購的經濟動機…………………………………………….5
第二節 委託書爭奪戰事件對股東財富之影響…………………………….8
第三節 禁止委託書價購對公司董監持股與股價之影響…………………13
第四節 委託書爭奪事件對經理人職位安全之影響………………………14

第三章 研究方法…………………………………………………………………16
第一節 資料來源……………………………………………………………16
第二節 研究對象與範圍……………………………………………………17
第三節 研究方法……………………………………………………………17

第四章 實證結果與分析…………………………………………………………24
第一節 樣本基本分析………………………………………………………24
第二節 委託書爭奪戰之宣告對股東財富之影響…………………………35
第三節 委託書爭奪戰宣告的那些因素對股東財富之影響………………38
第四節 禁止委託書收購對股東財富之影響………………………………47
第五節 檢驗委託書爭奪戰之後，高階經理人異動、精簡、重組、
出售土地資產對股東財富之影響…………………………………51

第五章 結論與建議………………………………………………………………58
第一節 結論…………………………………………………………………58
第二節 建議…………………………………………………………………60

附錄………………………………………………………………………………….61

參考文獻…………………………………………………………………………….66

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