本研究探討有關避險基金經常使用的股票配對交易模式，並將之發展出一套簡易操作的股票配對交易策略模式，對台灣之股票市場做一實證。其中實證資料使用台灣經濟新報資料庫之上市公司及上櫃公司自2005/7/1至2006/12/29之每日收盤價為基礎，所選取之配對個股以同產業且同為上市或上櫃之公司，且相關係數高於0.7以上才進行股票配對交易實證，共選取10組樣本共20家企業進行實證研究。
本研究兼採發散與收斂之交易策略進行實證，發散策略指當配對股票之價格比率超過均線加（減）0.3個標準差即買強空弱，預期價格比之趨勢持續；收斂策略則指當配對股票之價格比率超過均線加（減）1.7個標準差即買弱空強，預期價格比回歸正常水準。出場時點則於扣除交易成本之後，採取絕對獲利金額、絕對虧損金額，以及停滯期間超限等原則為之。

The purpose of the thesis aims to investigate pair trading strategies which are frequently used by hedge funds adopting non-directional strategies. It is also our intention to develop a set of streamlined operational guidelines for pair trading strategy to be implemented in the Taiwan securities markets.

Daily closing prices of listed stocks are used. The database is compiled by Taiwan Economic Journal, covering companies listed on the Taiwan Stock Exchange and the GreiTai Market in Taiwan. The company-pairs are selected from firms listed on the same market, conducting business in the same product field, and with sample correlation coefficient higher than 0.7. We choose 10 sample company-pairs covering 20 listed companies.

The trading strategies mix both divergence and convergence rules. For the former, when the price ratio of the pair exceeds the moving average price ratio plus (minus) 0.3 standard deviation, we buy the strong and short the weak to anticipate the price ratio trend continues. For the latter, when the price ratio goes beyond the moving average price ratio plus (minus) 1.7 standard deviations, we buy the weak and short the strong, anticipating the price ratio to go back to normal. The exit rules are based on absolute dollar profit, absolute dollar loss, and prolonged position period.
The research results show that the pair trading strategies are not risk-free. Risk arises
when the price ratio trend runs adversely than as expected. To control the risk, our
challenges lie in fine tuning the entry and exit rules. With larger sample size and more
in-depth investigation, we expect that the profit/loss ratio of the stragtegy can be
improved. Then the pair trading strategy will become a good alternative for
conservative individual investors seeking low risk investment opportunities to
participate in the securities markets in Taiwan.

博碩士論文授權書
摘 要
目 錄
第一章　緒論 5
第一節　研究背景 5
第二節　研究動機與目的 6
第三節　淺談套利 7
第四節　套利的新思維 9
第五節　研究流程 10
第二章　文獻探討 11
第一節 何謂避險基金 11
第二節 多空對沖交易策略 20
第三章　研究方法 25
第一節 研究策略 25
第二節 實證方法 26
第三節 樣本資料 31
第四章　實證結果分析 36
第一節　實證結果 36
第二節　研究結果分析 41
第五章　結論與建議 44
第一節　結論 44
第二節 後續研究建議 45
參考文獻 47

中文
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英文
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2、Jacobs, B.I. and K.N. Levy (1993) “Long/Short Equity Investing,” The Journal of Portfolio Management, Fall.
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