在一個有效率的市場中，股價隨時反應新資訊而隨機波動；當市場存在雜訊投資人時，股價受雜訊交易和投資人追隨趨勢的心理等因素影響，使股價的反應偏離基本面，甚至形成泡沫，導致股價劇烈變動。本研究冀望藉由一個新的模型—股價的動態速度調整模型進行股價調整行為的研究。

動態速度調整模型由部份調整理論發展延伸，動態速度調整模型與其最大的差異在於，動態調整模型中現實股價往股票真實價值的調整速度隨時間變動，且其調整速度由經濟因素決定。

本研究探討股價與基本面的關係，冀能了解主導台灣股價走勢的力量為基本面的資訊抑或雜訊？股價對基本面的調整速度有多快?股價與其調整速度各是受什麼因素的影響？本研究希望透過這些課題的分析，以增進對台灣股市效率性的認識。

而研究結果發現，週轉率和成交量變動率會對股價調整產生負面影響，當週轉率和和成交變動率增加時，台灣股市的調整將越趨無效率。台灣股價的各期動態調整行為，主要的主導力量並非基本面因素，股價還同時反應了雜訊、投資人情緒、追隨潮流等使股價偏離基本價值的其他力量。

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摘要……………………………………………………………………Ⅰ
章節目錄………………………………………………………………Ⅱ
圖目錄…………………………………………………………………Ⅳ
表目錄…………………………………………………………………Ⅳ

第一章 緒論…………………………………………………………1
第一節 研究動機與目的…………………………………………1
第二節 研究架構……………………………………………………2
第二章 理論與文獻回顧……………………………………………5
第一節 效率市場假說………………………………………… 5
第二節 隨機漫步理論………………………………………… 7
第三節 雜訊交易理論………………………………………… 8
第四節 過度反應假說…………………………………………13
第五節 潮流、時尚和泡沫理論……………………………………14
第六節 動態調整模型………………………………………………17
第三章 研究模型與設計……………………………………………19
第一節 動態速度調整模型..……………………………………19
第二節 模型變數的選取…..……………………………………21
第三節 統計假說的設立…..……………………………………27
第四章 實證結果與分析……………………………………………29
第一節 資料收集……………………………………………………29
第二節 實證結果與分析………………………………………………29
第五章 結論與建議…………………………………………………50
第一節 研究結論…………………………………………………50
第二節 研究限制…………………………………………………52
第三節 對後續研究者的建議……………………………………52
參考文獻………………………………………………………………54
附錄A 調整係數值……………………………………………………58

圖 目 錄

圖1-1 研究架構圖…………………………………………………… 4
圖4-1 加權股價指數與調整係數對照圖……………………………34
圖4-2 金融風暴前期股價與調整係數對照圖………………………39
圖4-3 金融風暴後期股價與調整係數對照圖………………………40
圖4-4 台塑股價與調整係數對照圖…………………………………47
圖4-5 遠紡股價與調整係數對照圖…………………………………48
圖4-6 金寶股價與調整係數對照圖…………………………………49


表 目 錄

表4-1 股價指數動態速度調整模型參數估計值……………………31
表4-2 金融風暴前期動態速度調整模型參數估計值………………35
表4-3 金融風暴後期動態速度調整模型參數估計值………………37
表4-4 台塑動態速度調整模型參數估計值…………………………42
表4-5 遠紡動態速度調整模型參數估計值…………………………43
表4-6 金寶動態速度調整模型參數估計值…………………………45

一、中文部分
1. 李崑彰，「我國企業規模、財務政策與績效相關性之研究-以電子業為例」，大葉大學事業經營研究所未出板碩士論文，民國八十七年。

2. 卓培英，「雜訊交易的統計分析-台灣股市之實證」，國立中興大學統計學研究所未出版碩士論文，民國八十五年。

3. 林弈秀，「股價與總體經濟因素之關連性研究」，國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十六年。

4. 林義峰，「雜訊交易－台灣股票市場實證研究」，國立中正大學財務金融學系未出版碩士論文，民國八十八年。

5. 陳俊傑，「股價總體經濟變數關聯性之實證研究-向量自我回歸模型之應用」，淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十一年。

6. 陳啟文，「台灣地區能源需求模型-似無相關迴歸、動態調整模型及共整合分析」，國立中山大學應用數學研究所未出版碩士論文，民國八十七年。

7. 陳麒元，「半導體上市公司投資報酬分析」，東吳大學企業管理學系未出版碩士論文，民國八十七年。

8. 黃志傑，「公司特性、市場因素與股價報酬中雜訊成份之實證分析」，國立中正大學財務金融學系未出版碩士論文，民國八十三年。

9. 翁霓，「雜訊交易對股價行為影響之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版博士論文，民國八十二年。

10. 劉嘉偉，「非線性動態調整模型應用於匯率預測之研究」，國立中興大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十七年。


二、英文部份
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