本研究以「經濟附加價值EVA」的評價方式，了解股王形成的過程，和企業其股價的關聯性；希望藉此能提供給一般投資人，進一步了解股王的價值，及選擇股王的條件依據，迅速做出正確的決策，獲得合理的利潤報酬。
整理81年至100年年底止榮登股王寶座之公司，透過這些公司營財務報表資料的整理，觀察歷任股王，一般具有相同的特性，就是好公司、高價股、以及甫上市等條件；分析股王EVA的過程，如加權平均資金成本(WACC) 、營業淨資產市值(MV)、現在營運價值(COV)、未來增長值(FGV)，經過本研究深入的觀察，發現與股王企業之股價具有一定的關聯性，以下幾點為實證的結果：
一、股王之WACC長期趨勢向上，比較能改善、引起COV長期向上的趨勢。
二、股王之COV長期趨勢向上，比較能有持續性、穩定的MV表現。
三、FGV與股價具有正向的關聯性，FGV向上的趨勢能帶動股王之股價向上的表現。
本研究運用MV有復歸COV的現象，可以直接觀察股王過去MV與COV的關係，以FGV的增減衡量股王的市場價值，及預測股王未來股價的走勢。未來期待本研究能進一步提供股王企業本身，擬定相關穩定股價的參考以及庫藏股的實施時機。

關鍵詞：股王、經濟附加價值、加權平均資金成本、營業淨資產市值、現在營運價值、未來增長值、庫藏股。

Through “Economic Value Added” (EVA) approach, this study tries to observe the correlation between formation process of king stocks and their market prices. We hope to provide a useful tool to investors, which helps to realize value of king stocks and conditions of finding king stocks among numerous of listed companies, in order to make investment decisions efficiently and more precisely, and to obtain a good margin of profit.
We gather financial information of those listed companies, which they had ever deemed as king stocks between 1992 and 2011. They basically have some features in common, i.e. companies with positive prospects, high market price, and newly listed. In this research, we utilize WACC, MV, COV and FGV to analyze EVA of king stocks, and find out the following empirical results:
1.When WACC of a king stock trends up in the long-run, it has a greater opportunity to improve and trigger COV trending up as well.
2.When COV of a king stock trends up, it brings stable performances of MV continuously.
3.FGV has a positive correlation with market price. When FGV of a king stock trends up, it triggers its market price to go up.
In this research, we see that when MV and COV are convergent, we’re able to use FGV to anticipate future trend of the stock. We also expect this study further facilitates king-stock companies themselves to set up workable market price stabilizing plans and select the best timing for stock buybacks.

Keywords: King Stock, EVA, WACC, MV, COV, FGV, Stock Buybacks.

論文審定書…………………………………………………i
誌 謝 ………………………………………………………ii
中文摘要 …………………………………………………iii
英文摘要 …………………………………………………iv
目 錄 ………………………………………………………v
圖 次 ……………………………………………………vii
表 次 ……………………………………………………viii
第一章 緒論
第一節 研究動機……………………………………1
第二節 研究目的……………………………………2
第三節 研究流程……………………………………3
第二章 文獻探討
第一節 企業價值的定義……………………………4
第二節 企業價值之評價方式………………………6
第三節 股王相關文獻探討…………………………11
第三章 研究方法
第一節 範圍與期間…………………………………16
第二節 EVA評價方法 ………………………………17
第四章 股王企業之EVA分析與實證結果
第一節A類股王企業 ………………………………22
第二節B類股王企業 ………………………………42
第五章 結論與建議
第一節 結論…………………………………………58
第二節 建議…………………………………………59
參考文獻 ………………………………………………60
附 錄 ……………………………………………………62

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