中文摘要

由於國際金融市場自由化，國與國之間資本的轉移也與日俱增。企業國際化的結果，雖然提供更多機會，但亦增加經營的複雜度，就企業的財務而言，現金的收支可能包含許多不同的幣種，因而產生了所謂的「匯兌風險」，提高了財務營收的變數，為有效掌握企業的財務運作，規避「匯兌風險」就成了財務單位的重點要項。
本論文將就國內目前企業所能交易的外匯衍生性金融市場，如：現匯交易、遠期外匯交易、外匯選擇權交易等三種目前企業最常使用避險工具，作一全面性之探討。
研究結論如下：
1. 外匯操作方式，最不具避險的原始方式就是即期匯率---即期付款，到期直接面對當時的匯率風險，其次則是遠期外匯，預先設定未來時間的匯率，以時間差賺取匯差，而最具避險功能的外匯操作則是「外匯選擇權」，可運用選擇權的的彈性，發揮避險功能。
2. 選擇外匯選擇權和遠期外匯相比，遠期外匯到期時，不管匯率走勢，仍須執行。選擇權因有買方「權利」，屆時匯率若超過預期時，則可以放棄執行，在進行避險時，可控制最大損失，又不必放棄匯率走勢有利時的機會。

Abstract
In today’s worldwide economy, to stay competitive a company needs to take advantage of every opportunity to lower their costs, to increase margins and realize the saving that can come from doing business overseas. Today trillions of dollars in the currencies trade everyday in markets around the world. The currency markets are considered to be one of the most efficient markets. As companies dealing with import and export, they have exposure to currencies risk. The increasing difficulty in understanding exchange rate determination has led to for corporations how to approach the currency hedging decision. The importance of financial and operational hedges as tools for managing foreign-currency exposure is examined.
In this thesis, the three basic methods for evaluating the currency risks are with the use of the spot rate method, the future rate method and the currency options. The results are summarized as follow:
1. In terms of currency exposure, the sport rate method leaves the currency exposure un-hedged. Futures and the options hedge technique are most widely used and the information to evaluate the use of these instruments as a hedging tool is readily available. Still, the less efficiency method is the future rate method. The most effective approach is the currency options, have the advantage of more flexibility than the future rate.
2. By comparison with the future rate and currency options, the future rate is determinate by swap point, the negative connotations attached to its disadvantage is the “fixed currency rate”. No matter the currency moves toward company’s favor or unflavored, the funds to fulfill the forward contract will be exercised in maturity date. Other than the future rate hedge, the currency options are based upon the “Buy Call”. Within a certain period in the future, when currency rate is moving toward currency’s profit or loss, the company could decide to exercise or give up the “Buy Call”. The difference is that the currency option hedge is determined by the “Right to Exercise Buy Call” or “Right No to Exercise Buy Call” which give company more flexibility in FX hedging. In conclusion, the re-thinking of currency hedging is conservative because it is single-mindedly focused on risk-reducing approaches to exchange rate risk management.

第壹章 緒論-----------------------------------------------1

第一節 研究背景--------------------------------------------------------1
第二節 研究動機--------------------------------------------------------1
第三節 研究範圍與限制-----------------------------------------------3
第四節 研究架構--------------------------------------------------------4
第五節 研究方法--------------------------------------------------------5

第貳章 文獻探討-----------------------------------------6

第一節 外匯避險策略文獻探討---------------------------------------6
第二節 浮動匯率制下匯率波動的特點------------------------------7
第三節 匯率理論---------------------------------------------------------8
第四節 匯率預測技術圖表分析法-----------------------------------11

第參章 影響匯率走勢的因素-------------------------13

第一節 外匯市場上的供求狀況--------------------------------------13
第二節 經濟的影響-----------------------------------------------------14
第三節 國際收支--------------------------------------------------------14
第四節 利率差異--------------------------------------------------------15
第五節 政治因素--------------------------------------------------------16
第六節 新聞輿論--------------------------------------------------------17
第七節 中央銀行對外匯市場的干預--------------------------------17
第八節 心理因素和市場預期-----------------------------------------18
第九節 其他投資市場對匯率的影響--------------------------------18

第肆章 匯率避險的工具--------------------------------20

第一節 即期外匯--------------------------------------------------------20
第二節 運用即期外匯避險-------------------------------------------22
第三節 遠期外匯-------------------------------------------------------24
第四節 運用遠期外匯避險-------------------------------------------26
第五節 外匯選擇權----------------------------------------------------29
第六節 運用外匯選擇權避險----------------------------------------33
第七節 外匯選擇權、即期匯率與遠期匯率三者之間匯兌
損益之比較－實證法----------------------------------------40
第八節 外匯選擇權、即期匯率與遠期匯率三者之間匯兌
損益之比較－演驛法----------------------------------------55
第九節 研究結果-------------------------------------------------------61

第伍章 結論與建議------------------------------------64

參考文獻---------------------------------------------------66

國內文獻
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