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博碩士論文 etd-0816105-095840 詳細資訊
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論文名稱
Title
以外資買賣資訊為投資依據之績效評估
The performance to invest according as buy-and-sell information of foreign institution
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
72
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2005-07-28
繳交日期
Date of Submission
2005-08-16
關鍵字
Keywords
價格持續、效率市場、正向回應、動量策略
efficient market, positive feedback, momentum strategy, price continuations
統計
Statistics
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中文摘要
摘要:本研究目的在提供散戶們一個具實用性的追隨指標,探討短期中,市場因反應不足所產生的價格持續現象,樣本以集中市場外資持有20%以上個股為對象,針對民國92年7月9日至94年3月31日之日資料進行實證,分為五個不同期長,試圖歸納出外資之投資行為,利用外資買賣超資訊,採行動量策略(即買入贏家組合,賣出輸家組合),觀察此投資策略之獲利性,主要結論為:
1.外資會利用過去的股票報酬率作為投資參考,買入過去投資績效佳的股票,並同時賣出投資績效差的股票,在過去的五個不同期長中,在 1%顯著水準下,皆呈現顯著的追漲殺跌正向回應,意味外資投資並非全然理性的,弱式效率市場假說並不全然成立。
2.外資投資策略的持續性方面,買入張數比例差異連續二日為相同符號的比例在五個期長中皆達82%以上,且觀察期間愈長,連續二日為相同符號的比例愈高,外資買賣股票有持續性現象。
3.外資績效方面,以「買入張數比例差異法」計算,外資獲利機會並不顯著,並以十天為可能逆轉點。若依「外資買賣超」資訊採行動量策略後,發現「買賣超市值」較「買賣超張數」更具有參考價值。尤其是當投資人買入外資在過去 1日的買超市值前二十名股票,並同時賣出外資在過去1日的賣超市值前二十名股票,所建構的動量策略,在持有期為 1日時,獲利機會最大。
Abstract
None
目次 Table of Contents
目 錄
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機……………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………………4
第三節 研究範圍與限制……………………………………………5
第四節 研究架構與流程……………………………………………6
第二章 外資投資股市沿革與現況
第一節 外資的組成與開放過程……………………………………8
第二節 外資在台灣股市的發展……………………………………15
第三章 理論基礎與文獻探討
第一節 理論假說……………………………………………………..20
第二節 文獻探討…………………………………………………....23
第四章 研究方法
第一節 研究假說……………………………………………………..31
第二節 資料描述……………………………………………………..32
第三節 外資投資行為………………………………………………..33
第四節 外資績效評估………………………………………………..42
第五章 實證結果與分析
第一節 外資交易行為………………………………………………48
第二節 外資績效表現………………………………………………52
第六章 結論與建議
第一節 結論…………………………………………………………61
第二節 建議…………………………………………………………63
附錄……………………………………………………..………………64
參考文獻………………………………………………..………………65


附 表 圖
圖1-1 研究流程圖………………………………………………………7
表2-1 我國外資重要開放歷程表……………………………………12
表2-2 外資匯入金額統計表…………………………………………16
表2-3 外資投資上市公司股票統計表………………………………17
表2-4 外資投資上櫃公司股票統計表………………………………18
表2-5 外資持股占總市值比例統計表………………………………19
圖4-1 投資行為樣本示意圖…………………………………………35
表4-1 ARMA(p,q) ACF 及 PACF 判斷表……………………………38
表4-2 共變數的計算過程(1)…………………………………………40
表4-3 共變數的計算過程(2)…………………………………………41
圖4-2 投資行為樣本示意圖…………………………………………43
表5-1 交易行為恆定性檢定…………………………………………49
表5-2 最佳模型配適表………………………………………………49
表5-3 LM序列相關檢定………………………………………………50
表5-4 不同期長投資行為……………………………………………51
表5-5 測試期不同期長之績效………………………………………52
表5-6 買賣超張數平均日報酬率……………………………………53
表5-7 買賣超張數持有K期累積報酬率.……………………………54
表5-8 買賣超金額平均日報酬率……………………………………57
表5-9 買賣超金額持有K期累積報酬率………………………………58
參考文獻 References
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