摘要
近幾年來隨著金融機構走向國際化與大型化之潮流，金融機構的跨業經營已蔚為風潮。主要國家的金融機構多藉由控股合併的方式來迎接挑戰。由於國內金融問題日漸叢生，金融機構之體質漸趨惡化，政府亦意識到金融改革之重要，先於2000年11月通過「金融機構合併法」，再於2001年6月通過「金融控股公司法」並於2001年11月1日起正式施行，此法開啟異業結合之大門，對業界極具吸引力，目前有15家金融控股公司在第一波申請設立。
由於金融控股公司設立不久，欲探討其績效，國內相關研究並不多見。長期來看，股市的漲跌通常都會領先經濟實質活動的表現，金融控股公司有無績效，也將反映在其股價上。本文以ARIMAX及GARCH混合模型，即結合時間序列模型與計量經濟模型並考慮一般化自我迴歸條件異質變異數模型，為各家金融控股公司選取最適模型，再以蒙地卡羅模擬法來估算持有一日與十日的最大可能風險（VaR），作為個股間風險的比較，以風險報酬（報酬/VaR）來評估各金控公司之績效。
實證結果發現持有一日與持有十日之最大可能風險，個股間的排序變化較大，風險較小的各為中華開發金控、國泰金控；而風險較大的各為國票金控、華南金控。以風險報酬來評估績效，個股間的排序變化較小，可獲得較一致性的結果，績效較好的是：中華開發金控、富邦金控、華南金控；較差的是復華金控、國票金控、玉山金控。

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第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 論文架構 7

第二章 文獻回顧 9
第一節 時間序列模型應用在股、匯市的相關文獻 9
第二節 分析銀行績效的相關文獻 11
第三節 分析風險值的相關文獻 12

第三章 研究方法 14
第一節 模型介紹 15
第二節 ARIMA模型 16
第三節 自我迴歸與一般化自我迴歸條件異質變異數模型 17
第四節 ARIMAX 及GARCH 混合模型之配適過程 18
第五節 風險值之介紹與衡量 20
第六節 蒙地卡羅模擬法 25

第四章 實證結果與分析 27
第一節 資料來源 27
第二節 模型鑑別及參數估計之實證結果 34
第三節 模型與殘差診斷 42
第四節 以蒙地卡羅模擬法估算風險值與平均報酬 53

第五章 結論與建議 66
第一節 研究結論 66
第二節 後續研究建議 70

參考文獻 71

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