摘 要
伴隨著經濟的成長與發展，企業的經營規模與資金需求亦日益龐大。由於政府大力推動證券市場改革，讓證券市場蓬勃發展，民國八十九年為擴大集市場的規模，通過「上櫃公司有價證券轉申請上市審查準則」，鼓勵達到可上市之上櫃公司進行轉上市，並且還推行上櫃公司整批核准轉上市的政策，來加速股票集中市場的家數。在此政策激勵下，使得台灣上櫃公司轉上市的家數與日遽增。這些轉上市股票經由傳播媒體報導後，成為市場上轉上市的題材進而引起投資人的注意。換言之，投資店頭市場具有轉上市題材的股票，被認為具有潛在利益。
本文主要在探討國內上櫃公司轉上市前後的股價行為。並針對上櫃公司轉上市申請日、證交所董事會通過上市日及正式掛牌上市日分別探討其價格行為。研究期間為九十一年至九十五年底止申請上櫃轉上市成功之公司。

本研究實證結果：
一、發行公司提出轉換交易市場申請日之後呈現負的異常報酬。
二、證券交易所董事會通過上市日之後呈現負的異常報酬
三、正式掛牌上市買賣日之前呈現正的異常報酬，上市日則呈現多數負值異常報酬。


關鍵詞：上櫃轉上市、異常報酬

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目 錄
章 節 頁 次
第一章 緒 論………………………………………………1
第一節 研究背景與動機 …………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………4
第三節 研究架構…………………………………………5
第二章 新上市公司之申請條件與上(興)櫃制度介紹 …7
第一節 集中市場與店頭市場上市申請條件比較……7
第二節 上櫃與興櫃制度介紹 ………………………12
第三章 文獻回顧 ………………………………………19
第一節 發行公司轉換交易市場之動機 ……………19
第二節 上櫃轉上市前後之股價行為 ………………21
第三節 影響新上市股票超額報酬之因素 …………27
第四章 研究設計與方法 ………………………………30
第一節 研究期間與樣本 ……………………………30
第二節 研究假說 ……………………………………32
第三節 變數定義 ……………………………………35
第四節 統計方法 ……………………………………36
第五章 實證結果分析 …………………………………37
第一節 上市前後異常報酬分析 ……………………37
第二節 法令更改之影響 …………………………51
第六章 結論與建議.……………………………………53
第一節 研究結論……………………………………53
第二節 後續研究之建議 …………………………53
附錄一民國91年至95年申請上櫃轉上市公司樣本 …54
參考文獻…………………………………………………57

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