由興櫃市場91年1月2日發放交易首日，掛牌家數為107家，截至94年4月底止，掛牌家數成長為281家，股票交易數量與金額亦逐年呈現成長，已然成為國內新興企業重要的籌資管道之一，同時也提供了投資人新的投資選擇。然興櫃市場發展迄今，僅有三年多的時間，卻已有十餘家公司於興櫃市場掛牌期間，或轉上櫃後未久，發生財務危機，此不僅影響投資人權益甚巨，亦使得銀行等債權人收回債權無望，銀行呆帳增加，並衍生出員工失業等社會問題，造成社會成本之上升，對國家社會之影響層面可謂不小。有鑑於財務危機影響層面既深且廣，如能在財務危機發生前有效提出預警，將有助於防患於未然，降低損失。
為探討發生財務危機公司之特性，本研究以財務部證期會要求上市、上櫃及興櫃公司必須公開揭露於公司公開說明書及年報之22個財務比率為基礎，再參考過去文獻及實務界常用之財務構面及比率，自其中選取財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力、現金流量等五大財務構面，並擷取負債占資產比率、長期資金佔固定資產比率、流動比率、速動比率、應收款項週轉、存貨週轉率、營業利益佔實收資本比率、稅前純益佔實收資本比率、現金流量比率、現金再投資比率等十項財務比率為研究範圍，以衡量正常公司與財務危機公司的特性。再者，利用此等財務比率與樣本公司平均水準進行比較分析，進而透過財務分析偵測出異常警訊，並分析個案失敗原因，以期提供一般投資人建立預警機制，減少投資風險之發生。相關研究結果如下：正常公司與危機公司有顯著差異，且愈趨近財務危機發生年度，正常公司與危機公司之間差異愈趨顯著。在所選取之五項財務構面中，以獲利能力、經營能力有顯著差異，財務結構、償債能力及現金流量則無顯著差異。在獲利能力方面，營業利益占實收資本比率及稅前純益占實收資本比率該二項財務比率，在危機發生前三個年度均有顯著差異。在經營能力方面，存貨週轉率亦甚為顯著，在二個年度中有顯著差異，其次為應收款項週轉率，在一個年度中有顯著差異。

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第一章緒論--------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機-------------------------------- 1
第二節 研究目的-------------------------------------- 3
第三節 研究範圍與限制---------------------------------7
第四節 論文架構與研究流程----------------------------10
第二章文獻探討-----------------------------------------13
第一節 財務危機之定義--------------------------------13
第二節 企業發生財務危機的原因------------------------18
第三節 問題企業的特性與種類--------------------------21
第四節 理論基礎與文獻彙整----------------------------24
第三章研究方法-----------------------------------------32
第一節 財務比率之選取--------------------------------32
第二節 研究對象--------------------------------------35
第三節 研究範圍的限制--------------------------------35
第四節 資料來源--------------------------------------36
第五節 研究方法--------------------------------------36
第四章個案研究說明及分析-------------------------------39
第一節 興櫃市場概況----------------------------------39
第二節 個研究分析------------------------------------46
第三節 個案年度財務比率比較分析----------------------80
第四節 個案財務危機因素探討--------------------------84
第五節 興櫃公司申請登錄掛牌條件與財務危機相關性探討--86
第五章實證研究-----------------------------------------89
第一節 本研究的假說----------------------------------89
第二節 實證檢定--------------------------------------89
第三節 檢定結果--------------------------------------90
第六章結論與建議---------------------------------------94
第一節 研究結論--------------------------------------94
第二節 研究限制--------------------------------------95
第三節 研究建議--------------------------------------96

附錄---------------------------------------------------98
附錄A 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業處所買賣有
價證券業務規則第十二條之一------------------------98
附錄B 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業處所買賣有
價證券業務規則第十二條之二-----------------------101
附錄C 財務比率分析表—正常公司平均值------------------103
附錄D 財務比率分析表—危機公司平均值------------------104
參考文獻----------------------------------------------105
一、中文部分-------------------------------------------105
二、英文部分-------------------------------------------108

一、中文部分
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