Responsive image
博碩士論文 etd-0823108-091915 詳細資訊
Title page for etd-0823108-091915
論文名稱
Title
中國保險業之企業評價:以中國人壽為例
The enterprise evaluation of insurance business in China- using China Life as an example
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
91
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2008-07-12
繳交日期
Date of Submission
2008-08-23
關鍵字
Keywords
超常盈餘折現、自由現金流量折現、評價分析、中國人壽
investment valuation, Edwards-Bell-Ohlson, The Discounted Free Cash Flow Model, china life
統計
Statistics
本論文已被瀏覽 5700 次,被下載 0
The thesis/dissertation has been browsed 5700 times, has been downloaded 0 times.
中文摘要
摘 要
中國股票市場發展的短短十年過程中也出現幾次大幅度的波動,中國人壽股價由2007年初的38.797到2007年10月的75.08中,上漲了1倍,一度被認為是一種「典型的投機市場」。近期股市下挫二分之一,就被廣泛地認同是一種「擠壓股市泡沫」的結局。
GDP與保費收入呈現高度正相關,2003年以來,中國GDP成長快速,據World Steel Dynamics資料,預測2008~2010年GDP成長為10%,但由於中國總體經濟政策面臨了通貨膨漲與經常性貿易順差的影響,預測2010年後GDP成長會維持在7%,中國保險市場保險滲透度及保險密度相當低,未來成長空間相當寬廣。
面對外資企業及中資保險公司的強大威脅,中國人壽市占率呈現下滑的趨勢,中國人壽須面臨轉型,轉變其國營事業的態度,致力提昇公司的核心競爭力,提昇服務品質,為客戶量身訂做專屬的服務,以維持中國保險業龍頭地位。
本研究以自由現金流量折現法(FCF)評估股價,算出的合理股價為28.01,另以超常盈餘評價法(EBO)法推估合理股價為26.72,回顧中國人壽2007年10月底之股價75.08,嚴重偏離了其合理價值約3倍,而2007年的營收成長72%,其基本面顯然無法支持其股價之鉅幅上揚,故中國人壽於2007年確實存在泡沫化問題,且為中國整體股市泡沫化的一環。中國人壽2008年7月股價下跌至21元,與其2007年10月最高點比較,下修了三分之一,跌幅超過了上證綜合指數,其目前價位已於合理範圍,且中國保險業具發展前景,故將帶動中國人壽股價上升。
Abstract
none
目次 Table of Contents
目 錄

誌謝……………………………………………………….Ⅰ
中文摘要…………………………………………………Ⅱ
目錄………………………………………………………Ⅲ
圖目錄……………………………………………………Ⅴ
表目錄……………………………………………………Ⅵ
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究限制 4
第四節 研究流程與架構 4
第貳章 文獻探討 6
第一節 企業評價文獻探討 6
第二節 泡沫經濟文獻探討 12
第参章 研究方法 19
第一節 自由現金流量折現評價模型 21
第二節 超常盈餘折現評價模型 27
第三節 現金流量折現法與超常盈餘評價模式之比較33
第肆章 產業分析 34
第一節 中國總體經濟環境分析 35
第二節 中國保險業產業分析 40
第三節 外資壽險業於中國發展分析 48
第伍章 個案分析-中國人壽 54
第一節 企業分析 54
第二節 營運分析 57
第三節 財務分析 61
第四節 競爭力分析-平安保險 63
第五節 中國人壽SWOT分析 72
第六節 合理股價評價模式 74
第陸章 結論與建議 77
參考文獻 79
參考文獻 References
參考文獻
中文部分
論文
1.李定寧(2001),台灣新上市公司股票評價,淡江大學財務金融所碩士論文
2.宋雲卿(2006),中國股市泡沫現象之研究,中山大學財務管理所碩士論文
3.沈寧衛(2002),產業股價與報酬之研究--會計基礎評價模式之應用,中山大學財務管理所碩士論文
4.許雅婷(2003),金融控股公司評價模式選擇之研究,義守大學管理科學研究所碩士論文
5.曾南鈞(2002),市場不確定與企業評價模式之評估效率─以銀行業為例,中華大學科技管理所碩士論文
6.柯月絃(2002),銀行、證券及保險業最適評價之研究,中華大學經營管理所碩士論文
7.范姜若(2005),中國與台灣金融深化與經濟成長之比較研究,成功大學國際企業研究所碩士論文
8.曾國志(2006),台灣地區銀行產業上市公司投資價值之研究,政治大學企業管理所碩士論文
9.陳奉珊(1998),企業評價模型有效性之實證研究,政治大學財務管理所碩士論文。
10.黃玉梭(2000),從企業評價觀點探討金融機構合併之個案研究中山大學財務管理所碩士論文。
11.黃正誠(1999),負盈餘研究--以資訊觀點與衡量觀點分析,臺灣大學會計學所碩士論文。
12.張智傑(1999),台灣證券交易所修正股價平均數之評價與預測政治大學金融學系碩士論文。
13.管玉儷(2002),經濟附加價值、異常盈餘和異常現金流量與公司權益價值之關聯性研究,中原大學會計研究所碩士論文
14.熊嫦玲(2002),企業評價模型有效性之實證研究,中山大學財務管理所碩士論文
15.劉穎蓁(2006),大陸台商新上市掛牌地點研究,中山大學財務管理所碩士論文
16.盧盈如(2000),傳統產業、資訊硬體產業及資訊服務業適用評價模式之探討,中央大學財務管理所碩士論文。
17.饒瑞保(2005),中國大陸壽險市場與公司評價,中央大學財務金融學系碩士碩文

期刊
1.方星海(2001),「股票泡沫與對策」,資本市場,第7期。
2.李迅雷(2001),「中國股市的泡沫效應及持續性研究」,證券市場導報,第8期
3.李紅綱、付茜(2002),「中國股票市盈率合理範圍探析」,改革月刊,第2期
4.李庭輝,劉世安(2006),「中國入世以來金融環境的改革與發展」台灣經濟研究月刊
5.李樹傑(1999年),「日本、東南亞“金融泡沫”成因及啟示」,日本問題研究,第2期,頁21-25
6.金登貴(2004年),「滬市“市盈率效應”給我們的啟示」,江西廣播電視大學學報,第3期
7.史永東、杜兩省(2001),「資產定價泡沫對經濟的影響」,經濟研究,第10期
8.周春生、楊雲紅(2002年),「中國股市的理性泡沫」,經濟研究,第七期,頁33-40
9.周愛民(1998),「股市泡沫及其檢驗方法」,經濟科學
10.何誠穎(2003年),「中國股市市盈率分佈特徵及國際比較研究」經濟研究,第9期
11.任德新(2002年),「日本股市泡沫前的特徵及我們的思考」,審計與經濟研究月刊,第17卷,第2期,頁51-53
12.吳明禮(2001),「中國股市的市盈率結構分佈和分析」,數量經濟與技術經濟研究,第5期
13.黃正新(2001),「金融泡沫——理論模型與測度指標解析」,數量經濟與技術經濟研究,第8期。
14.黃勇、馮義濤、陳錦泉(2002),「市盈率波動、均值回歸—來自中美股市比較」,證券市場導報,第3期
15.徐愛農(2007年),「中國股票市場泡沫測度及其合理性研究」,財金理論與實踐(雙月刊),第28卷,第145期
16.陳占鋒(2002),「上海股票市場A 股泡沫問題:市盈率測量與綜合解釋」,世界經濟,第4 期。
17.謝芳(1999年),「日本泡沫經濟的原因」,日本問題研究,第2期,頁1-4
18.吳世農、許年行、蔡海洪、陳衛剛(2002年),「股市泡沫的生成機理和度量」,財經科學,第4期,頁6-11
19.楊淩(2006),「WTO開放外資進入對中國金融業之影響」,台灣經濟研究月刊
20.潘國陵(2000),「股市泡沫研究」,金融研究
21.屠孝敏(2003),「基於市盈率的我國股市泡沫分析滿」,金融教學與研究
22.戴園晨(2001),「股市泡沫生成機理以及由大辯論引發的深層思考」,經濟研究,第4期

書籍
1.吳啟銘著(2001年),企業評價—個案實證分析,智勝文化出版
2.許振明(2005),兩岸銀行發展的比較分析,台灣經濟學會,兩岸金融專題研討會。
3.許振明、林雅玲(2007年),中國大陸金融發展及其加入WTO開放金融市場之承諾,國改研究報告,國家政策研究基金會
4.黃碧、謝銘鈞(2004年),大陸金融環境與投資理財商品面面觀,第四屆兩岸產業發展與經營管理學術研討會
5.曹壽民、金成隆、藍心梅、陳俊雄( 2001),會計基礎評價模式在台灣股市適用性之研究,會計理論與實務研討會
6.郭敏華譯(1999),企業分析與評價—財務報表分析之應用,華泰文化事業公司出版
7.羅耀宗譯(2000),反向操作實戰策略,寰宇出版
8.中國人壽2003年-2007年年報
9.中國平安保險2003-2007年報

網路
1.MBA智庫百科,http://wiki.mbalib.com/
2.中國經濟信息網,http://www.cei.gov.cn/
3.中國網—網上中國,http://www.china.com.cn/
4.中國金融網—保險中國,http://insurance.zgjrw.com/
5.中國保險網,http://www.china-insurance.com/
6.新華網,http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/www.xinhuanet.com/
7.人民網,http://www.people.com.cn/BIG5/index.html
8.中華人民共和國中央人民政府門戶網站http://big5.gov.cn/gate/big5/www.gov.cn/
9.維基百科,http://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BF%9D%E9%9A%AA
10.中國保險監督管理委員會,http://www.circ.gov.cn/Portal0/default.htm
11.中國雅虎財經,http://finance.cn.yahoo.com/
12.中國新浪網財經,http://finance.sina.com.cn/stock/
13.和訊網,http://www.hexun.com/
14.中國公共政策研究網,http://www.crcpp.org/Index.html
15.全球台商服務網,http://twbusiness.com.tw/main.asp
16.中華人民共和國國家統計局,http://www.stats.gov.cn/
17.財團法人保險事業發展中心,http://www.tii.org.tw/index.asp
18.中國信息年鑑,http://www.cia.org.cn/gjxxhwx/gjxxhwx_index_28.htm
19.台灣大紀元時報,http://tw.epochtimes.com/
20.華爾街電訊,http://www.wswire.com/
21.台灣經濟新報(TEJ)


英文部分
1.Allen F. and G. Gorton ,1993 ,“Churning Bubbles”,Review of Economic Study ,Vol . 60(4) .
2.Blanchard ,O. J . and M. W. Watson ,1982) ,“Bubbles , Rational Expectations and Financial Markets”, Working Paper , National Bureau of Economic Research ,July.
3.Kane ,A. ,A. J .Marcus and Jaesun Noh ,1996 ,“The E Multiple and Market Volatility”,Financial Analyst Journal ,Vol . 52.
4.West ,K,D ,1988 ,“Bubbles ,Fads ,and Stock Price Volatility Test :A Partial Evaluation”,Journal of Finance ,Vol . 43.
5.Diba , B. T. And Grossman , H. I. ,1988 ,The Theory of Rational Bubbles in Stock Prices , The Economic Journal , 98 : 746 —754.
6.Froot , K. A. and Obstfeld , M. ,1991 , Intrinsic Bubbles : The Case of Stock Prices , The American Economic Review , 81 (5) :1189 —1214.
7.Tirole , J . , 1982 ,On the Possibility of Speculation under Rational Expectations , Econometrica , 50 (5) : 1163 —1182.
8.Weil , P. , 1987 ,Confidence and the Real Value of Money in an Overla ing Generations Economy , Quarterly Journal of Economics , 102 (1) :1-22
9.Bernard,V.L.1995.“The Feltham-Ohlson framework: implications for empiricists.” Contemporary accounting research vol.11 No.2 p.p.733-761
10.John Y. Campbell and Robert J.Shiller, "Valuation Ratios and The Long-Run Stock Market Outlook: An Update", National Bureau of Economic Research Working Paper No.8221 April 2001.
電子全文 Fulltext
本電子全文僅授權使用者為學術研究之目的,進行個人非營利性質之檢索、閱讀、列印。請遵守中華民國著作權法之相關規定,切勿任意重製、散佈、改作、轉貼、播送,以免觸法。
論文使用權限 Thesis access permission:校內校外均不公開 not available
開放時間 Available:
校內 Campus:永不公開 not available
校外 Off-campus:永不公開 not available

您的 IP(校外) 位址是 3.80.211.101
論文開放下載的時間是 校外不公開

Your IP address is 3.80.211.101
This thesis will be available to you on Indicate off-campus access is not available.

紙本論文 Printed copies
紙本論文的公開資訊在102學年度以後相對較為完整。如果需要查詢101學年度以前的紙本論文公開資訊,請聯繫圖資處紙本論文服務櫃台。如有不便之處敬請見諒。
開放時間 available 已公開 available

QR Code