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論文名稱 Title |
中國保險業之企業評價:以中國人壽為例 The enterprise evaluation of insurance business in China- using China Life as an example |
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系所名稱 Department |
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畢業學年期 Year, semester |
語文別 Language |
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學位類別 Degree |
頁數 Number of pages |
91 |
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研究生 Author |
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指導教授 Advisor |
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召集委員 Convenor |
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口試委員 Advisory Committee |
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口試日期 Date of Exam |
2008-07-12 |
繳交日期 Date of Submission |
2008-08-23 |
關鍵字 Keywords |
超常盈餘折現、自由現金流量折現、評價分析、中國人壽 investment valuation, Edwards-Bell-Ohlson, The Discounted Free Cash Flow Model, china life |
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統計 Statistics |
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中文摘要 |
摘 要 中國股票市場發展的短短十年過程中也出現幾次大幅度的波動,中國人壽股價由2007年初的38.797到2007年10月的75.08中,上漲了1倍,一度被認為是一種「典型的投機市場」。近期股市下挫二分之一,就被廣泛地認同是一種「擠壓股市泡沫」的結局。 GDP與保費收入呈現高度正相關,2003年以來,中國GDP成長快速,據World Steel Dynamics資料,預測2008~2010年GDP成長為10%,但由於中國總體經濟政策面臨了通貨膨漲與經常性貿易順差的影響,預測2010年後GDP成長會維持在7%,中國保險市場保險滲透度及保險密度相當低,未來成長空間相當寬廣。 面對外資企業及中資保險公司的強大威脅,中國人壽市占率呈現下滑的趨勢,中國人壽須面臨轉型,轉變其國營事業的態度,致力提昇公司的核心競爭力,提昇服務品質,為客戶量身訂做專屬的服務,以維持中國保險業龍頭地位。 本研究以自由現金流量折現法(FCF)評估股價,算出的合理股價為28.01,另以超常盈餘評價法(EBO)法推估合理股價為26.72,回顧中國人壽2007年10月底之股價75.08,嚴重偏離了其合理價值約3倍,而2007年的營收成長72%,其基本面顯然無法支持其股價之鉅幅上揚,故中國人壽於2007年確實存在泡沫化問題,且為中國整體股市泡沫化的一環。中國人壽2008年7月股價下跌至21元,與其2007年10月最高點比較,下修了三分之一,跌幅超過了上證綜合指數,其目前價位已於合理範圍,且中國保險業具發展前景,故將帶動中國人壽股價上升。 |
Abstract |
none |
目次 Table of Contents |
目 錄 誌謝……………………………………………………….Ⅰ 中文摘要…………………………………………………Ⅱ 目錄………………………………………………………Ⅲ 圖目錄……………………………………………………Ⅴ 表目錄……………………………………………………Ⅵ 第壹章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 3 第三節 研究限制 4 第四節 研究流程與架構 4 第貳章 文獻探討 6 第一節 企業評價文獻探討 6 第二節 泡沫經濟文獻探討 12 第参章 研究方法 19 第一節 自由現金流量折現評價模型 21 第二節 超常盈餘折現評價模型 27 第三節 現金流量折現法與超常盈餘評價模式之比較33 第肆章 產業分析 34 第一節 中國總體經濟環境分析 35 第二節 中國保險業產業分析 40 第三節 外資壽險業於中國發展分析 48 第伍章 個案分析-中國人壽 54 第一節 企業分析 54 第二節 營運分析 57 第三節 財務分析 61 第四節 競爭力分析-平安保險 63 第五節 中國人壽SWOT分析 72 第六節 合理股價評價模式 74 第陸章 結論與建議 77 參考文獻 79 |
參考文獻 References |
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