摘要

近幾年政府為改善國內金融環境，極力推動金融自由化及國際化，除開放新銀行成立，並逐步解除各項金融管制，金融機構競爭日趨白熱化，經營風險面臨極高的挑戰；為振興國內經濟及金融市場，提高金融機構資金流動性，增加其營運效能，並滿足投資人不同的投資偏好，實為必然的趨勢，『金融資產證券化』便是在這樣的環境下誕生。

本論文研究之主要目的，主要在探討金融資產證券化的市場現況、架構與特性，最後採用國外信用卡循環債權證券化的發行模式，針對現今消費性貸款的當紅炸子雞—現金卡，模擬一組現金卡應收債券證券化商品，並且探討此一證券化商品未來的發展趨勢及其可以為金融機構所帶來的效益。

本研究得到的結論如下：
(一)、相較於不動產抵押貸款證券化商品持有人因市場利率波動而面臨不穩定的現金流量，現金卡之類的小額貸款因利率變動引發的提前清償動機並不如房貸來的強烈，對利率變化的敏感性較低，且本研究以統合信託的方式所設計現金卡應收債權證券，將可使證券持有人面臨平順且穩定的現金流量。
(二)、現金卡業務因目前業況競爭激烈，各金融機構紛紛以削價競爭的策略搶奪現有持卡戶，故現金卡應收債權於進行證券化後，激烈的利率競賽將可能造成原高利率的現金卡發卡銀行客戶流失，致使發行機構在收回借款人提前清償的本金之後無力再補充新的債權，證券也將面臨提前清償的風險，這種因為價格競爭而造成後續債權無法補充的危機將是現金卡債權證券面對的首要風險。
(三)、金融機構利用信用增強機制，可以使得資產基礎證券取得較創始機構為佳的信用評級，發行成本將較吸收存款、借款或發行債券為低；此外信用增強機制若由資產組群本身形成，不僅可以節省外部信用加強的費用，創始機構更可續任資產組群的服務機構，以維繫其與授信客戶間的往來，並收取證券化過程中的服務費收入，進一步達成降低資金成本的實質效益。
(四)、在符合『真實出售』的條件下，金融機構可將標的資產組群由資產負債表中移除，進而大幅減少風險性資產，提高自有資本對風險性資產的比率；若可利用資產證券化取得的資金進行投資或放款，不僅可提高獲利、增加盈餘，亦可以進一步提高其資本適足性。
(五)、金融機構藉由資產證券化使得授信資產提早變現，流動比率可獲提高，有助於改善銀行之短期償債能力；惟須將提前取得的現金作更有效的運用，如減少負債或降低存款吸收量，負債比率方可望獲得降低。

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目 次

第一章 緒論 …………………………………………………… 1
第一節 前言…………………………………………………….1
第二節 研究動機及目的……………………………………….2
第三節 研究架構……………………………………………….3

第二章 資產證券化的介紹 …………………………………….4
第一節 資產證券化的演進…………………………………… 4
第二節 資產證券化的意義……………………………………10
第三節 資產證券化的參與機構………………………………12
第四節 金融資產證券化的特性………………………………17
第五節 金融資產證券化的型態………………………………23
第六節 資產證券化的優缺點…………………………………31

第三章 台灣消費性貸款及現金卡業況介紹……………………39
第一節 消費性貸款之介紹……………………………………39
第二節 現金卡之介紹…………………………………………43
第三節 現金卡與信用卡之異同………………………………50
第四節 台灣現金卡之業況……………………………………55

第四章 台灣地區金融資產證券化之探討--以現金卡為例……59
第一節 循環性貸款資產證券化的架構………………………62
第二節 現金卡應收帳款證券化的信用增強方式……………66
第三節 現金卡應收帳款證券化之現金流量與成本分配……72
第四節 現金卡應收帳款證券之評價…………………………81

第五章 現金卡應收債權證券商品之模擬設計…………………86
第一節 現金卡債權證券發行流程……………………………88
第二節 現金卡應收債權證券發行效益分析…………………93

第六章 結論與建議…………………………………………… 104
參考文獻 ………………………………………………………… 111

參考文獻

一、英文部分：

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