創投公司參與營運模式之分析-以D創投公司為例

摘要

在創業投資過程中，投資後管理參與時間長短，對投資成效的影響很大。創業投資事業主要以高科技產業為主要投資對象，與一般產業最大不同在於其具高風險、高報酬的特徵。從撥款被投資公司到退出（全程大約3∼8 年）的過程，一投資後管理含蓋的時間很長，對投資案成效影響甚大。投資後如何介入管理，管理參與之力道強弱均考驗著創投公司之人力資源分配。

本研究針對文獻探討及多個案公司之研究，結論出創投公司之評估策略之分析基準，再根據該些分析基準延伸出參與經營模式之程度不一。

本研究提出當市場規模較大並係市場主流產品時，或被投資公司有專利訴訟或告訴事件時，創投公司將會介入主導縮短訴訟期間所以創投公司投入之經營時間較長且較深入。當管理團隊表現與創投公司出現經營理念差異甚或偏離董事會之方向時，創投公司將會投入大多時間介入經營甚或考慮出脫持股，以獲利了結。
創投公司投資後之管理包括擔任企業的董監事、協助企業融資之管道、監督被投資公司的財報、危機與問題處理等，創投公司初期投資時均以諮詢協助之角度經營管理被投資公司並擔任董監事。但當被投資公司之財報出現警訊，或出現危機或管理問題時，創投公司將會強力介入人事，組織調整及經營方向之調整，全力主導公司經營面。
創投公司退出經營成熟期公司仍以出售股權為主要目的及手段。

關鍵字：創業投資、評估策略、投資後管理

The Venture Capital Invested Business Model –The Case Study For D Venture Capital Company

Abstract

Post-investment management is one of the critical phases of the investment process and is typically the most time consuming. Venture Capital Invested forcus in high-tech firms ,the difference between Venture Capital and tradition company is Venture Capital have hight risks and returns more than tradition company。
From allocation to withdrawal and returns process by Venture- capital-backed Firms ( all the time approximately 3∼8 year), after post-investment management including the time which covers is very long, and have huge influence for the investment result. After the investment, how to involve the management, manages strength of strong and the weak is a big challenge for Venture capital of human resources assignment.
The method is studying documents and the more case study have the conclusion. The onclusion is Venture capital have strategic valuation by the analysis base. And by the analysis base extend todifference business model.
This research proposed as the market size to be big and the department market mainstream product, either is had law litigation by Venture- capital-backed Firms . Venture capital will involve leading manage to reduction lawsuit perio. When Venture- capital-backed Firms management team displays direction of the management idea difference even the deviation board of directors, Venture capital put into mostly the time involvement management even the consideration sells off stocks, makes a profit brings to completion.
Post-investment management is one of the critical phases venture-capital acts as a member of board directors.、the assistance enterprise financing、monitoring financial report and structue、the agreement on urgent problem and the initiation business strategy.Ventur-capital invested jusd do the consults of managemen when initial investment t and as a member of board directors. But when appears emergency alert from financial report either presents the crisis or the management question, Venture Capital will involvement human affairs, adjustment of the organization and the direction of management
The reseach conclusion is venture Capital still sell the stockholder as the main purpose and the returns method.

Keywords： Venture Capital、Strategic Valuation

目錄
摘要 i
Abstract ii
致謝詞 iv
目錄 v
圖目錄 vi
表目錄 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 3
第二章 文獻探討 6
第一節 創業投資事業源起、定義及台灣創投業發展現況 6
第二節 創投公司之投資評估準則 15
第三節 創業投資的參與管理行為 21
第三章 研究方法及架構 26
第一節 研究流程 26
第二節 質性研究方法及個案研究方法 27
第三節 研究範圍與限制 31
第四章 個案及實例分析 32
第一節 分析基準之研究 32
第二節 A公司個案研究與分析 33
第三節 B公司個案研究與分析 47
第四節 C公司個案研究與分析 57
第五章 結論與建議 69
第一節 投資前評估結論與創投公司參與經營模式之關係 69
第二節 投資後管理方式與參與經營模式關係之結論 74
第三節 創投退出機制之結論 75
第四節 研究建議及貢獻 76
參考文獻 77
我國創投事業投資概況 附錄 80


圖目錄

圖1-1 研究流程圖 26
圖4-1 A公司2000年-2010年集團合併營收 40
圖4-2 A公司2000年-2010年集團合併稅後淨利 40
圖4-3 C個案公司上中下游關聯圖 60
圖2-1 1999-2009 台灣創業投資事業現況 82
圖2-2 1999-2009 各年度新設創投家數比較 82
圖2-3 1999-2009 各年度新增資本額比較 83
圖2-4 創投基金管理分佈情形 83
圖2-5 台灣創投事業股東結構分析 84
圖2-6 2009年台灣創投產業別投資金額情形 84
圖2-7 2009年台灣創投階段別投資金額情形 85
圖2-8 2009年台灣創投地區別投資金額情形 85

表目錄

表2-1 創業投資定義彙整(國外學者) 7
表2-2 創業投資定義彙整(國內學者) 9
表3-1 質性研究與數量研究之差異 27
表4-1 創投公司評估策略分析基準表 32
表4-2 A個案公司產品分類及用途 34
表4-3 全球風扇馬達總市場推移預測表 39
表4-4 2005~2009年台灣筆記型電腦產業之全球排名變化（MBT） 39
表4-5 A個案公司評估策略分析表 41
表4-6 A個案公司95年度-99年度現金及約當現金表 44
表4-7 B個案公司營業比重表 47
表4-8 B個案公司產品項目及用途說明 48
表4-9 B個案公司評估策略分析表 53
表4-10 C個案公司產品別及比重 58
表4-11 C個案公司評估策略分析表 65
表5-1 投資評估策略與創投經營模式之關係表 69

參考文獻
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三、網路文獻
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