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博碩士論文 etd-0827103-095616 詳細資訊
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論文名稱
Title
興櫃制度對新上市股票承銷價低估影響之研究
A Study on The Effect of the Emerging Stock System on the Underpricing of Initial Public Offerings
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
57
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2003-07-30
繳交日期
Date of Submission
2003-08-27
關鍵字
Keywords
興櫃制度、新上市、承銷價低估
Emerging Stock, Initial Public Offerings, Underpricing
統計
Statistics
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中文摘要
本研究乃是探討在興櫃制度建立後,在不同的交易制度下對新上市股票承銷價低估影響之研究,所選擇的對象是民國八十五年至九十一年間在集中市場與店頭市場新上市的公司,並以九十一年新上市的股票做為興櫃制度建立後的樣本,檢定兩市場是否因交易制度之不同而有承銷價低估程度之差異,及興櫃制度成立後對兩市場新上市股票承銷價低估程度之差異是否不同。經過實證之後,得到下列結論,茲歸納如下:

一、集中市場和店頭市場之新上市股票皆有承銷價低估情形,而且在興櫃制度成立之後,集中市場和店頭市場之新上市股票仍存有承銷價低估情形,而且店頭市場之新上市股票承銷價低估情形,在興櫃制度成立之後更為嚴重。

二、店頭市場之承銷價低估程度在研究期間皆高於集中市場,檢定結果在10%的檢定水準下顯著大於零;在興櫃制度成立之後,店頭市場之新上市股票承銷價低估程度顯著高於集中市場之現象並未因制度實行而有所改變,甚至低估程度有更擴大的情形。

三、集中市場之新上市股票上市後有超額報酬,而且上市後第一日之超額報酬率為2.52%,蜜月期為7天;店頭市場之新上市股票上市後有超額報酬,而且上市後第一日之超額報酬率為5.71%,蜜月期為14夭。

四、在興櫃制度成立之後,集中市場和店頭市場之新上市股票上市後仍具有超額報酬,比較兩期間之日平均超額報酬率得知,興櫃制度並未降低集中市場和店頭市場新上市股票的超額報酬率。
Abstract
none
目次 Table of Contents
目 錄
第一章 緒論
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 新上市公司之申請條件與興櫃制度介紹
第一節 新上市公司之申請條件與融資融券條件 6
第二節 興櫃制度介紹 10
第三章 文獻探討
第一節 新上市股票承銷價低估之理論文獻 16
第二節 新上市股票超額報酬之實證文獻 21
第三節 不同交易制度對承銷價低估影響之實證文獻 25
第四章 研究方法與設計
第一節 樣本選擇與資料來源 26
第二節 研究假說 27
第三節 變數定義 30
第四節 統計方法 32
第五章 實證結果分析
第一節 承銷價低估分析 33
第二節 上市後超額報酬分析 37

第六章 結論與建議
第一節 研究結論 43
第二節研究限制及後續研究建議 45

參考文獻 46

附錄一:財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業處所買賣興櫃股票審查準則 49
附錄二:興櫃股票交易流程圖 57

表次
表2-1 集中市場與店頭市場申請新上市之條件比較表 6
表2-2 集中市場和店頭市場交易管理制度比較 8
表2-3 興櫃市場與店頭市場發行人申請條件比較表 11
表2-4 興櫃市場與店頭市場推薦證券商資格比較表 11
表2-5 興櫃市場與店頭市場登錄程序比較表 12
表2-6 興櫃市場與店頭市場資訊揭露比較表 12
表2-7 興櫃市場與店頭市場停止及終止買賣比較表 13
表2-8 興櫃市場與店頭市場交易面比較表 13
表5-1 新上市公司樣本彙總表 33
表5-2 民國85年至90年間集中市場上市第一日原始報酬率檢定表 34
表5-3 民國85年至90年間店頭市場上市第一日原始報酬率檢定表 34
表5-4 民國91年集中市場上市第一日原始報酬率檢定表 34
表5-5 民國91年店頭市場上市第一日原始報酬率檢定表 35
表5-6 興櫃制度實行前後上市第一日原始報酬率差異檢定表 35
表5-7 新上市股票各年度之上市第一日原始報酬率檢定表 36
表5-8 集中市場超額報酬率檢定表 39
表5-9 店頭市場超額報酬率檢定表 41

圖次
圖1-1 研究動機 2
圖1-2 研究架構 5
圖5-1 集中市場日平均超額報酬率走勢圖 38
圖5-2 店頭市場日平均超額報酬率走勢圖 40
附件二 興櫃股票交易流程圖 57
參考文獻 References
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