論文提要
從2000 年下半年開始，全球經濟遭受不景氣的影響，我國自然無法置身
事外，景氣開始走下坡。更不幸的是2001 年的911 事件，重創美國經濟，尤
其是高科技產業陷入急速而嚴重的衰退，影響所及，遂使得我國經濟面臨20
年來最嚴厲的考驗，經濟成長竟然出現負數，而失業率更節節攀升。眾所皆
知，証券業傳統上是一個看天吃飯的行業，景氣好時，獲利頗豐。所謂開張
吃三年，但是遭逢不景氣時，則只有面臨虧損的煎熬，對於正常的營運影響
頗鉅。每家券商都希望能夠脫離此種循環的宿命。經理人無不竭思盡慮地採
取適當的策略來帶領公司脫離經濟不景氣的影響。
本研究企圖設計出新的金融商品，能夠提供公司更寬闊的市場，提供投
資人更高的滿意度，更重要的是，此新金融商品的銷售不僅能夠不受經濟不
景氣的影響，更能夠在不景氣時，突顯價值，為公司帶來新的商機。
此金融商品必須能夠滿足下列的要求.
1. 報酬率高於定存，足以吸引廣大的存款客戶的理財需求。
2. 風險極低，才能使保守的投資人接受。而保守的投資人總是占投資人口
的大多數。
3. 流動性高，短期內可以變現，機會成本低，可以應付景氣復甦的需要。
4. 商品具差異化，才能避開同業的競爭。
本研究從中外文獻探討其相關理論，並且依據筆者個人的實務經驗，設
法提出四種套利商品，冀望能作為証券商應付市場波動的新的商品策略。此
四種套利商品在台灣市場上，已証實的確可行，而且能夠達到上述的4 項要
求。
在論文中，謹就各種套利商品，探討其理論依據，操作模式的設計以及
實務上的驗証，發覺套利商品確實可以列為証券商的營業主力之一。更令人
欣喜的是，此套利商品，在不景氣時，更能吸引顧客的青睞。因為不景氣時，
銀行存款利率低，市場上可投資獲利的機會少，而使得套利商品更顯得突出。
同時亦提出在實務操作上，可能面臨的困難，以及如何解決的方法，在文中
並以SWTO 分析及五力分析”套利商品”在市場上的競爭力，而最後提出建
議，在綜合券商的組織裡建構一個套利商品部門，給予充分的資源與支持，
使套利商品成為市場的主力之一，也成為顧客投資理財的理想選擇之一。

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目錄
第一章前言頁次
經濟現況及分析1
國內經濟概況2
第二章研究目的5
第三章套利商品的特點及目標市場
套利商品的特點6
套利商品的目標市場6
第四章文獻探討
國外文獻部分7
國內文獻部分9
第五章套利商品的設計
金融指數期貨/現貨套利11
可轉換公司債與現股的套利17
換股權利證書與現股的套利25
存託憑證與現股的套利31
購併套利35
第六章SWOT 分析及五力分析
SWOT 分析38
五力分析40
第七章建議42
參考文獻43
附圖45

參考文獻
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第一部份：中文參考文獻（按筆劃順序排列）
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