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博碩士論文 etd-0828103-114742 詳細資訊
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論文名稱
Title
金融資產證券化 不動產抵押貸款證券化實例與相關問題研究
Asset securitization. Mortgage pass Through-Products,and Relative Problems
系所名稱
Department
畢業學年期
Year, semester
語文別
Language
學位類別
Degree
頁數
Number of pages
101
研究生
Author
指導教授
Advisor
召集委員
Convenor
口試委員
Advisory Committee
口試日期
Date of Exam
2003-07-04
繳交日期
Date of Submission
2003-08-28
關鍵字
Keywords
金融資產證券化、不動產抵押貸款債權證券化
asset securitization, MPT, Mortgage-Backed Securities, ABS, MBS, CMO
統計
Statistics
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中文摘要
摘 要
金融資產證券化的意義﹕簡單來說就是把銀行所承做的貸款債權轉成證券的形式,賣給其他投資者,使銀行從債權資產的持有者,轉變為債權資產的出售者。
對金融機構、整體金融環境以及投資人而言,金融資產證券化能帶來許多效益,主要效益為﹕將固定的資產轉為流動性的證券提高流動性,銀行不僅可以釋出資金、進行其它投資、也可分散放款集中度、達到風險控管的目的。因而能夠降低景氣低迷對銀行的衝擊,使其不致於受壞帳所苦,也不致為了符合資本適足率的規定而緊縮放款,使景氣進一步下挫。故可以增加資產流動性,改善財務結構,對增加金融機構在國際上競爭力亦頗具成效。
臺灣雖己推出首宗「企業貸款債權信託受益證券」證券化商品,但住宅抵押貸款市場規模約新臺幣1.4 兆元,可提供資產證券化估計10%約新臺幣1,400 億元才是主流。因此本文研究的目的(一)以南部某金融機構之實際房貸資料為基礎,嘗試設計一「住宅抵押貸款轉付證券」Mortgage Pass-Through Security; MPT)予以評價。(二)對發行「住宅抵押貸款轉付證券」所面臨之問題加以探討。
金融資產證券化若透過特殊目的信託進行,則創始機構將金融資產的債權移轉給受託機構,此種並不是形式轉移而是一種真實移轉(true sale),故債權所附屬之抵押權亦需一併移轉給受託人。我國住宅抵押貸款轉付證券之推動遭遇最大的困難,在「不動產抵押權之轉移」由於我國實
務上採『最高限額抵押權』制度,與民法上規定的『一般抵押權』不同,致產生(一)『最高限額抵押權移轉不易』(二)『借款人無法循環動用貸款額度』等問題。
Abstract
none
目次 Table of Contents
目錄
第一章 緒論------------------------------------------------ 1
第一節 前言----------------------------------------------1
第二節 研究動機與研究目的--------------------------------1
第三節 研究範圍與研究方法--------------------------------2
第二章 金融資產證券化概述----------------------------------- 4
第一節 金融資產證券化之基本概念--------------------------4
第二節 金融資產證券化流程與市場參與者-------------------11
第三節 金融資產證券化之優點及缺點-----------------------16
第三章 抵押貸款證券化概述---------------------------------- 23
第一節 抵押貸款證券化之演進-----------------------------23
第二節 抵押貸款市場-------------------------------------25
第三節 抵押貸款證券種類---------------------------------29
第四章 不動產抵押貸款轉付證券 (Mortgage pass through, MPT) - 34
第一節 抵押貸款轉付證券的風險---------------------------35
第二節 提前清償(Prepayment) ---------------------------39
第三節 提前清償速度的估計法-----------------------------43
第四節 提前清償之模型-----------------------------------45
第五章 住宅抵押貸款轉付證券之評價-------------------------- 47
第一節 相關文獻回顧-------------------------------------47
第二節 靜態現金流量報酬率法(Static Cash Flow Yield, SCFY)
---------------------------------------------------------48
第三節 選擇權調整利差法(Option-Adjusted Spread, OAS) --49
第六章 住宅抵押貸款轉付證券之設計實例---------------------- 52
第一節 群組資產資料的分析-------------------------------52
第二節 提前清償之分析-----------------------------------56
第三節 實證結果與分析-----------------------------------66
第四節 以樣本資料設計轉付型證券出售---------------------75
第七章 貸款違約(Default)之影響及PSA 公式之驗證----------- 79
第一節 貸款違約(Default)之影響------------------------79
第二節 PSA 公式之驗證------------------------------------84
第八章 相關問題之研究-------------------------------------- 88
第一節 最高限額抵押權制度-------------------------------88
第二節 實務上面臨之問題---------------------------------92
第九章 結論與建議------------------------------------------ 96
表 目 錄
表2-1 美國債券工具市場之發行餘額(至2002 年底) 8
表2-2 美國資產基礎證券(ABS)之發行餘額 10
表2-3 主要信用評等機構之信用評等等級及其意義 15
表3-1 2002 年美國債券市場發行比重表 26
表3-2 美國歷年CMO 市場流通餘額 33
表4-1GNMA 兩種轉付證券之比較 36
表6-1 貸款戶特性之分布情形 53
表6-2 貸款戶特性之分布情形 54
表6-3 貸款戶償付能力情形 54
表6-4 貸款戶遲繳次數表 55
表6-5 提前清償原因表 55
表6-6 提前清償戶承做年度與發生提前清償年度表 56
表6-7 違約戶違約原因表 56
表6-8 提前清償的原因分配表 57
表6-9 提前清償戶事件發生月份次數統計 57
表6-10 存續期間的迴歸分析 58
表6-11 違約原因分配表 59
表6-12 全體樣本貸款起始月份次數分配 59
表6-13 正常戶貸款起始月份次數分配 60
表6-14 提前清償戶貸款起始月份次數分配 60
表6-15 違約戶貸款起始月份次數分配 61
表6-16 提前清償戶及違約戶的事件發生月份次數統計 62
表6-17 提前清償戶事件發生月份次數統計 62
表6-18 違約戶樣本的事件發生月份次數統計 63
表6-19 提前清償與違約每年件數比 64
表6-20 以金額(仟元)看每年提前清償比率(含違約戶) 65
表6-21 變數說明表 68
表6-22 提前清償及違約戶與正常戶做logistic 分析 70
表6-23 提前清償戶與正常戶的logistic 分析 72
表6-24 違約戶與正常戶之間的logistic 分析 74
表6-25 群組資產基本資料 76
表6-26 現金流量的估算如下表 77
表6-27 提前清償速度對價格的敏感性分析 78
表7-1 以金額看每年提前清償之比率(不含違約戶) 80
表7-2 不含違約戶之CPR 估算之現金流量 82
表7-3 以PSA 估算的現金流量 85
表8-1 最高限額抵押權與一般抵押權之區別表 89
圖 目 錄
圖2-1 證券化之種類及其關係圖 6
圖2-2 美國債券工具市場之發行餘額比重圖-依產品別(至2002 年底)
9
圖2-3 美國資產基礎證券(ABS)
之發行餘額比重圖-依產品別(至2002 年底) 11
圖2-4 資產證券化流程 12
圖2-5 金融資產證券化架構 16
圖3-1 償付債券(Pay-through)流程 31
圖4-1 傳遞證券架構(Pass-through) 35
圖4-2 提前清償模型關係圖 46
圖5-1 OAS 與評價流程圖 51
圖6-1 以件數看每年提前清償比例 64
圖6-2 以金額看提前清償比例圖 65
參考文獻 References
參考文獻
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