【摘要】
本文首先以Logistic迴歸分析法，針對本研究所假設之7項變數（股東權益報酬率（ROE）、公司營收淨額（Revenue）、公司規模（ASSET）、負債比率（L/A ratio）、Tobin Q、每股盈餘（EPS）、企業治理指標Score（Corporate-governance score），佐以Wald 卡方統計量（Wald chi square）及 概似比（likelihood ratio）等
檢定，篩選出具顯著相關之預測變數後，再以公司價值變數（PB ratio）為自變數，以複迴歸分析法分析預測變數特別是企業治理指標變數（Score）對公司價值的影響。

本文研究取樣標準以2001年強制上市上櫃公司須設置獨立董監事制度之規定為基準條件，本研究將取樣樣本分為「實驗組」及「對照組」二組，而「實驗組」樣本為符合法規規定須設置二席獨立董事及一席獨立監察人之公司，共有68家，而「對照組」即完全未設置獨立董監事制度之公司，選樣家數採用Beaver（1996）首創配對樣本法，以「實驗組」樣本數為預選樣本數，以1：1比例於各個產業別中選取同性質且公司股本最相近者，同樣以2003年9月底為樣本基準日。

本研究實證結果顯示，已設置獨立董監事制度(Score變數)之上市公司對於公司價值（PB ratio）呈顯著相關性，而代表公司績效變數中僅L/A ratio具顯著相關，其它如ROE、Tobin Q等變數則均為不顯著相關，特別是ROE非如預期之具影響性。可知公司是否設置獨立董監事制度等均為投資人所重視。另規模變數影響性於初步邏輯迴歸分析模型中已被排除影響性，即規模變數中不論總資產規模或營收額均不具顯著性。而Score變數不僅有顯著相關性且為正相關，即企業治理指標評分愈高，PB ratio愈高，而L/A ratio則呈負相關，即負債比愈低，PB ratio愈高。

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目 錄

第一章 緒論………………………………………………..1
第一節 研究動機…………………………………… ..1
第二節 研究範圍與目的……………………………….4
第三節 研究架構…………………………………………..6

第二章 文獻探討…………………………………………. . 8
第一節 獨立性認定標準……………………………… 8
第二節 美國「外部董事」理論之演進與現況………… 11
第三節 代理問題、股權結構理論討論………………….13
第四節 董事會結構與公司經營績效…………………….18

第三章 研究方法………………………………………… .27
第一節 研究假設………………………………………….27
第二節 研究資料期間及來源…………………………….31
第三節 研究範圍及對象………………………………….31
第四節 變數研訂及研究方法…………………………… 32

第四章 實證分析及結果…………………………………… 43
第一節 樣本分析………………………………………….43
第二節 實證結果………………………………………….47

第五章 結論與建議………………………………………….57
第一節 研究結論………………………………………….57
第二節 研究限制………………………………………….57
第三節 研究建議………………………………………….58

參考文獻……………………………………………………..59

圖 表 目 錄


表4.1.1 2003年9月上市公司樣本分佈表……………….44

表4.1.2 「實驗組」及「對照組」其股價資料敘述統計分析表……45

表4.1.3 10項衡量變數中，「實驗組」及「對照組」得分分佈表.46

表4.2.1 邏輯迴歸分析模式之基本描述分析……………………….48

表4.2.2 整體性統計考驗分析…..………………………………… 48

表4.2.3 邏輯迴歸分析統計考驗分析表…………………………....49

表4.2.4 預測機率與觀察反應關聯表…………………………………50

表4.2.5 簡單邏輯迴歸分析表…………………………………………51

附表一 上市上櫃公司公司公司治理運作情形及其改善計畫或因應措施 66

附表二「上市櫃審查準則」有關設立獨立董監事相關措施……....70

附表三 企業獨立董監事評分表採行變數項目…………………………………....72

附表四 實證樣本中「實驗組」其企業評分表得分情形及股價資料表 73

附表五 實證樣本中「對照組」其企業評分表得分情形及股價資料彙整表…… .75

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