由台灣公司在民國75至93年股利發放的趨勢來看，發現現金股利的配發公司比率呈現二種完全不同的趨勢，在86年以前呈現緩步下降的趨勢，但自87年開始大幅增加，而且現金股利的總金額也呈現同樣的趨勢。探究現金股利的發放狀況，則發現配發現金股利的公司幾乎集中在正獲利公司中，而且有逐年集中在少數高獲利公司的狀況。
因此本研究以民國77至93年在台灣上市、上櫃及興櫃市場交易的公司（排除金融業及公用事業）為樣本，以邏輯迴歸法分析公司特性及現金股利發放之間的關係，並檢視這些公司特性是否造成自87年以來配發現金股利的公司比例大幅增加的原因。
本研究實證結果顯示，公司規模、獲利能力及可支配現金與現金股利發放與否呈正相關，而成長機會及負債比則呈負相關。其中衡量成長機會的二個變數中，在統計年度前期以資產成長率有較高的解釋能力，後期則以準q值有較高的解釋能力。
但是以民國77至86年為基準期，以邏輯迴歸及特性分類的方法建立一現金股利政策的制定模型，結果顯示這些公司特性並沒有明顯改變企業發放現金股利的意願，也就是說實際上現金股利發放增加的狀況應該是企業對於發放現金股利的基本傾向大幅增加所致。

Based on the trend of dividend payout ratio from 1986 to 2004 in Taiwan, it appears the companies have experienced two different stages of cash dividend policies. Before 1997, the cash dividend payout ratio declines slowly. But starting 1998, the payout ratio raises substantially, and the sum of cash dividend appears the same trend. Investigate the companies that pay cash dividend out, discover that they concentrate on those make a earning, and focus on those have high profit year by year.
The sample is selected from listed companies in Taiwan Stock Market from 1988 to 2004 , not including financial and utility companies. This thesis uses binary logistic regression to test the relationship between company’s characteristics and paying cash dividend, and survey whether this characteristics are the reason to make the cash dividend payout ratio raises quickly.
The result of this research found that there is positive relationship between the payout of cash dividend, the company size, profitable ability, and free cash flow ratio. Moreover, there is negative relationship between the payout of cash dividend, growing opportunity, and liability ratio. But among the two variables measuring the growing opportunity, the asset growing ratio has a better interpretation in the earlier stage; and the market-to-book ratio does in the later stage.
On the base period of 1988 to 1997, use binary logistic regression and portfolios to set up a model to fit the cash dividend policies. The overall empirical evidence implies the company’s characteristic don’t change the companies’ tendency of paying cash dividend. In other words, the phenomenon of cash dividend payout ratio raising actually is caused by the increasing fundamental tendency of the sample companies paying cash dividend.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文架構 3

第二章 文獻探討 6
第一節 股利政策理論 6
第二節 股利政策實務研究 14

第三章 研究設計 23
第一節 待檢定假說 23
第二節 變數定義 27
第三節 研究方法 29
第四節 資料來源及抽樣標準 32

第四章 實證結果與分析 34
第一節 現金股利政策之轉變趨勢 34
第二節 現金股利政策的影響因素 43
第三節 股利政策發放傾向之轉變 53

第五章 結論與建議 64
第一節 研究結論 64
第二節 研究建議 66

參考文獻 68

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