最近三年金價受民眾、法人投資需求影響的程度逐漸提高，黃金價格的決定因素出現些微改變，台灣期交所推出黃金期貨，提高了黃金在台灣能見度，投資人在股票、債券、不動產等投資工具外多了另一項選擇，台灣股市與台灣金市之間關係有別於過往，互動應更加緊密，本研究嚐試檢驗黃金市場與股票市場間是否因上述改變具有內生關係，並以聯立模型為基礎的兩階段最小平方法為模型主軸，期望達到統計上更有意義之估計結
果。
結果顯示股市與金市之間確實存在因果關係，彼此都會互相影響，此外，美金貶值會造成美金計價之黃金上漲，匯率與金價擁有反向關係，台股與匯率同樣維持著負向關係，同時亦發現黃金期貨在台推出，確實某些程度上提高了投資人興趣，開放後黃金報酬提高。

In recent years, the main determinants of gold price have changed worldwide due to the increasing demand of gold. Additionally, TAIFEX provided investors with anothor trading instruments by launching US Dollar-denominated Gold Futures.
Therefore, Taiwan gold market and stock market might interact more closely than before. The purpose of this study was to examine the endogenous relationship between gold price and stock price, and then analyze both markets with multi-equation simulation model and two-stage least squares method.
The result shows that there is endogenous relationship between these two variables. Besides, depreciation of US dollar would lead to a rise in gold price which is denominated by US dollar. Exchange rate and stock price also moved in opposite directions. Finally, the launching of gold futures truly interested the investors and boosted the gold price.

第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 4
第貳章 文獻探討 5
第一節 黃金市場與股票市場之關係 5
第二節 影響黃金價格因素 7
第三節 影響台灣加權股價指數因素 7
第参章 模型之建構與研究方法 8
第一節 台灣黃金價格方程式 8
第二節 台灣加權股價指數方程式 11
第三節 變數定義與資料來源 14
第四節 研究方法 16
第肆章 實證結果與分析 21
第一節 迴歸前提假設檢驗 21
第二節 普通最小平方法(OLS)分析結果 23
第三節 內生檢定結果 24
第四節 兩階段最小平方法分析結果 27
第伍章 結論與建議 30
第一節 結論 30
第二節 研究限制與建議 31
附錄 35
附錄一 全球黃金ETF 持有黃金總量 35
附錄二 黃金供給與需求結構 35
附錄三 各國指數與Gold London PM Fix 相關係數 36
附錄四 各國央行持有黃金準備 37
附錄五 各變數走勢圖38
附錄六 各國平均CPI 年增率39
附錄七 內生關係下OLS 之聯立偏誤40

中文文獻:
1. 王瑪如，「股票、債券、外匯、黃金報酬率之因果關係與經濟變數關係之研究」，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國83 年。
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4. 謝鎮州，「股票、黃金與原油價格互動關系之研究-以台灣為例」，逢甲大學經濟學研究所，民國95 年。
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6. 康信鴻、陳雍仁，「台灣黃金市場、外匯市場與總體變數相互關係之研究-聯立方程式模型」，臺大管理論叢，民國88 年3 月，頁101~105。
7. 陳俊傑，「股價與總體經濟變數關聯性之實證研究：向量自我迴歸模型之應用」，淡江大學金融研究所碩士論文，民國81 年。
8. 古耀文，「台灣股價與總體經濟因素之研究」，中興大學企業管理研究所碩士論文，民國84年。
9. 張富豪，「貨幣數量、通貨膨脹與股票市場」，逢甲大學經濟學研究所，民國85年。
10. 楊天立，黃金再起。

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